Pekao Tygodnik  23.02.2021 r.

Pekao Tygodnik 23.02.2021 r.

Komentarze

W dzisiejszym Tygodniku Maciej Pielok, CFA, zaprasza do wysłuchania o: niezłomnej konsumpcji Amerykanów, analizie i naszej opinii nt. bieżącej korekty na rynku obligacji skarbowych, elektryfikacji aut, mieszanych przesłankach o skuteczności szczepionek i Wytrwałości na Marsie.

Pobierz

Warto odnotować dane o amerykańskiej sprzedaży detalicznej, która w styczniu okazała się 7,4% wyższa niż rok temu. Najwyraźniej, Amerykanie nie tylko chętnie inwestują pieniądze z czeków pomocowych na giełdzie, ale również „inwestują w konsumpcję”. Sprzedaż detaliczna w USA jest istotnie powyżej poziomów sprzed pandemii, ale administracja Joe Bidena postuluje o jej dalsze wspieranie poprzez pakiety pomocowe.1 Biały Dom lobbuje kolejny stymulus w wysokości 1900 mld USD.

Z rynkowych ruchów na pewno warto skomentować wzrosty rentowności na instrumentach skarbowych. W lutym taniały skarbówki na całym świecie. Polska nie jest tu wyjątkiem, choć u nas spadki cen pojawiły się relatywnie późno na tle zagranicznych rynków. W ślad za tym notowania jednostek uczestnictwa naszych strategii obligacyjnych, np. #PekaoObligacjiDynamicznaAlokacja2 bądź #PekaoObligacjiDynamicznaAlokacjaFIO, od połowy miesiąca podlegają korekcie. Wyniki od początku roku (YTD) są obecnie na niewielkich minusach. Występowanie większych wahań rynkowych nie jest dla nas powodem do zdziwienia. Już w ramach wywiadów z #KarnawałuMożliwości2021 podkreślaliśmy, że to będzie naszym zdaniem wymagający rok dla obligacji, z zapewne większą zmiennością oraz wymagający od nas jako zarządzających: dużej aktywności, wykorzystywania okazji oraz sięgania po szerokie spektrum instrumentów. Jednocześnie, tak jak mówiliśmy w wywiadach, tak również obecnie chcemy podkreślić, że nie wierzymy w bessę na obligacjach. Bardzo szeroko opisujemy to w jeszcze gorącym opracowaniu „Polowanie na oprocentowanie”, w którym prezentujemy również nasze cele wynikowe dla funduszy dłużnych na 2021 r. Uważamy, że w obecnej korekcie rynek posunął się daleko w reflacyjnych oczekiwaniach. Innymi słowy jest wg nas bardzo optymistyczny odnośnie tempa powrotu normalności w gospodarce i przyspieszania aktywności ekonomicznej. Dyskontowanie tego optymizmu nie sprzyjało ostatnio obligacjom. Dostrzegamy, że konsensus rynkowy zakłada dziś, że inflacja wzrośnie szybko, a banki centralne nie będą na nią reagować. Z tą drugą częścią stwierdzenia – pasywność banków centralnych wobec wyższej dynamiki cen – jak najbardziej się zgadzamy i wielokrotnie na łamach tego tygodnika mówiliśmy o nowym reżimie działania włodarzy polityki monetarnej, tj. preferencji do przestrzelenia inflacji i ochrony wzrostu gospodarczego. Ba, owo oczekiwanie, że siła nabywcza oszczędności będzie topnieć pod wpływem inflacji, znajduje odzwierciedlenie w nowych produktach w naszej ofercie, np. #PekaoBazowy15ObligacjiWysokodochodowych, #PekaoBazowy15Dywidendowy, czy trochę starszym już stażem #PekaoKompas. Jednakże, nie sądzimy by inflacja rosła szybko oraz by miała jeszcze duże pole do negatywnego zaskakiwania inwestorów globalnie w najbliższych miesiącach. Owszem, pewnie dopiero przed nami wyższe odczyty inflacji w USA, ale za nimi stać będzie wg nas głównie statystyka.-tzw. efekty bazowe, czyli porównywanie się do „bazy” cen sprzed roku, w tym przypadku akurat za chwilę porównywanie się do poziomu cen z okresu największego szoku pandemicznego z wiosny 2020 r. . Nasza ocena sytuacji na amerykańskich instrumentach dłużnych indeksowanych inflacją skłania nas ku przekonaniu, że bardzo dużo inflacyjnych oczekiwań jest już odzwierciedlonych w cenach. Nigdy nie wiadomo kiedy korekta na jakimkolwiek rynku dobiegnie końca. Najbliższe tygodnie mogą być dla obligacji trudne, ale można też znaleźć argumenty za tym, że odwrót tendencji spadkowej może przyjść wcześniej niż później. Sądzimy, że obecna przecena rodzi wiele okazji na rynkach instrumentów dłużnych. Ich wykorzystanie wymagać będzie pewnie cierpliwości oraz przejściowej odporności na podwyższoną zmienność. Pamiętajmy, że na rynku obligacji funkcjonuje wiele „bezpieczników”. Po pierwsze, większość banków centralnych na świecie prowadzi skup aktywów i nie mamy wątpliwości, że w razie konieczności będzie interweniować na rynku obligacji skarbowych. Do tego na rynkach finansowych występuje ogromna nadpłynność, która poszukuje alternatywy dla depozytów. Szczególnie w Polsce, gdzie coraz więcej firm chce uniknąć opłat bankowych na depozytach, ten czynnik może wygenerować znaczne źródło popytu na polskie obligacje. Na marginesie, permanentnym źródłem popytu są w ostatnich latach same polskie banki, które też mierzą się z nadpłynnością. Reasumując, ostatnie ruchy rynkowe oceniamy jako przejściową korektę i element bardziej zmiennego krajobrazu na rynku długu w 2021 r. Zwracamy też uwagę, że to co ostatnio nie sprzyjało obligacjom stałokuponowym, było wiatrem w żagle dla zmiennokuponowych instrumentów dłużnych. W efekcie dobrą passę kontynuują rozwiązania dłużne krótkoterminowe, np. #PekaoKonserwatywnyPlus. W naszej ocenie, z perspektywy dywersyfikacji portfela, złożenie rozwiązań obligacyjnych oraz dłużnych krótkoterminowych, ma potencjał do ograniczania ryzyka oraz sprzyjania generowaniu wyników przy mniejszej zmienności całości inwestycji.

Sesje giełdowe minionego tygodnia upłynęły pod znakiem konsolidacji. Zarówno akcje z rynków rozwiniętych (MSCI World) oraz rynków wschodzących (MSCI Emerging Markets), kończyły tydzień na 0,5% minusie. W przekroju sektorowym obserwowaliśmy dwubiegunowy rynek, spójny z naszą tezą o #RotacjiSektorowej. Błyszczały sektory o charakterze „value” tj. energetyka, materiałówka oraz finanse. Wszystkie trzy skończyły tydzień na solidnych 2-4% plusach. Poza tym tylko jeszcze spółki przemysłowe utrzymały się w zieleni, podczas gdy większość sektorów zaliczyła spadek notowań. Najgłębsza czerwień malowała się na tablicach kursów spółek technologicznych oraz ochrony zdrowia.

Deklaracje europejskich producentów aut osobowych o odejściu od technologii spalinowej przeszły już do porządku dziennego. Co jednak ciekawe, to do tego grona dołączają również amerykańscy giganci, do tej pory kojarzący nam się z 5 litrowymi silnikami w ogromnych pick-upach i ryczących „muscle cars”. Ford Motors oraz General Motors zapowiadają równie ambitne plany elektryfikacji produkowanej floty, co ich konkurencja na Starym Kontynencie.2 Ford zapowiada, że od 2030 r., na rynku europejskim sprzedawać będzie wyłącznie modele elektryczne. Z kolei GM celuje w 2035 z elektryfikacją całości swojej linii samochodów. Rewolucja elektromobilności od samego początku jest w centrum zainteresowania zarówno #PekaoMegatrendy oraz #PekaoBazowy15Dywidendowy. Najlepszą ekspozycją na ten temat inwestycyjny niekoniecznie muszą być firmy motoryzacyjne. Wiele ciekawych okazji inwestycyjnych znajdujemy wśród producentów elektroniki niezbędnej w nowej generacji aut – laserów, czujników, układów scalonych, kart pamięci itp.

Przykładem innego megatrendu, o którym wspominaliśmy chociażby podczas #KarnawałuMożliwosci2021 jest nowy, wyższy pułap awiacji. Przekraczanie kolejnych kosmicznych granic i komercjalizacja eksploracji układu słonecznego mogą naszym zdaniem nabrać dużego tempa w tej dekadzie. Sądzimy, że współpraca NASA z firmami komercyjnymi łatwo wpisze się w strategiczne priorytety USA, a rywalizacja technologiczna pomiędzy mocarstwami będzie sprzyjać orbitalnym i poza orbitalnym modelom biznesowym. Przed nami ciekawe lata. Na początek przez kolejne 24 miesiące będziemy mogli obserwować efekty badań lądownika „Wytrwałość”, który wylądował na Marsie w ubiegły czwartek. Nie tylko może on jako pierwszy „polatać” dronem na czerwonej planecie, ale także może da nam wskazówki czy w pozostałościach po antycznych rzekach kryją się ślady pozaziemskiego życia.

Kolejny tydzień spadku statystyk zarażeń. Nowe średnio dzienne zakażenia w USA dziś to ¼ statystyki z początku stycznia. W Europie tempo zakażeń przepołowiło się. Spada śmiertelność. Bardzo mocny spadek średniej zgonów na COVID w USA, z ok. 3100 na 1900 średnio dziennie. Śmiertelność na COVID w Unii Europejskiej hamuje wolniej – średnia obecnie wynosi ok. 2400 zgonów dziennie.

W ubiegłym tygodniu światowe statystyki wskazują na utrzymanie tempa szczepień na poziomie 6,3-6,4 mln zastrzyków dziennie. Zaszczepiono 27% populacji Wysp Brytyjskich, 19% populacji USA oraz po 6-7% ludności w krajach UE. Zaskoczeniem in plus pod względem szybkości programu szczepień są Serbia i Chile, gdzie wg statystyk zastrzyk przyjęło już odpowiednio 18% i 15% obywateli.

Na froncie walki z „mutantami”, czyli nowymi wariantami koronawirusa, otrzymaliśmy słodko-gorzki zestaw informacji nt. szczepionki Pfizer/BioNTech. Testy przeprowadzone na próbkach krwi sugerują, że jej skuteczność przeciwko południowoafrykańskiemu wariantowi jest znacznie ograniczona, tj. prowadzi do wytworzenia ok. 1/3 przeciwciał w porównaniu z pierwotnym szczepem wirusa.3 Wcześniej, Moderna podawała, że jej zastrzyk przeciwko wspomnianemu szczepowi wykrytemu w RPA generuje ok. 1/6 normalnej ilości przeciwciał.4 Dobrą wiadomością są natomiast dane z Izraela, gdzie zastrzyk z produktem Pfizera podano już ponad 80% populacji. Tamtejsze dane sugerują, że szczepienia skutecznie ograniczają transmisję wirusa. Dane pokazują również, że najczęściej występującym w Izraelu szczepem wirusa jest obecnie „mutant” z Wysp Brytyjskich. Tym samym niemiecko-amerykańska szczepionka już w warunkach bojowych dowodzi swojej skuteczności wobec tego wariantu koronawirusa.5

Brytyjscy politycy nie są przychylni wprowadzaniu COVID-owych paszportów na Wyspach. Sugerują jednak, że wprowadzanie ewentualnego wymogu szczepień pozostawiają firmom. Financial Times podaje6, że już teraz wiele brytyjskich biznesów rozważa wprowadzenie polityki „bez zastrzyku nie ma pracy” (co po ang. zgrabnie rymuje się „no jab, no job”). Obserwujemy rozwój wydarzeń na tym polu, ponieważ może to być precedens na skalę światową i potencjalnie ważna informacja w prognozowaniu kondycji rynku pracy w przyszłych kwartałach.

Ogłoszenia produktowe oraz linki do nowych materiałów

Cele wynikowe na 2021 oraz opis narzędzi w strategiach dłużnych

W opublikowanym na naszej stronie internetowej opracowaniu pt. „Polowanie na oprocentowanie”, podjęliśmy się próby oszacowania celów wynikowych dla naszych strategii obligacyjnych oraz dłużnych krótkoterminowych na 2021 r. Do tego obrazujemy też skalę obniżek opłat za zarządzanie, wytłuszczamy różnice pomiędzy poszczególnymi funduszami oraz szczegółowo opisujemy różne rodzaje instrumentów dłużnych, które stosujemy do generowania wyników inwestycyjnych. Gorąco polecamy lekturę przy dobrej kawie czy herbacie: https://pekaotfi.pl/strefa-klienta/rynki/polowanie-na-oprocentowanie

Co po pandemii zostanie z nami na dłużej w świecie inwestycji?

Na deser serwujemy do tego 3-minutowy komentarz video, w którym nasi eksperci prezentują, co ich zdaniem będzie pandemicznym dziedzictwem w świecie inwestycji. Link poniżej:
https://pekaotfi.pl/strefa-klienta/rynki/pandemiczne-dziedzictwo-w-inwestycjach

Inwestycyjne tematy z naszych prognoz:

#RotacjaSektorowa
# zmiana preferencji inwestorów polegająca na przesuwaniu kapitału ze spółek działających w branżach defensywno-wzrostowych do spółek z sektorów o profilu wartościowo-cyklicznym. Innymi słowy „zmiana koni pociągowych” dla indeksów giełdowych ze spółek technologicznych i medycznych na inne sektory, np. przemysłowy czy materiałowy.

#WielobiegunowyŚwiat
kolejny etap tematu #WojnyHandlowe. Wysoce skomplikowana geopolityczna rywalizacja pomiędzy krajami (głównie USA i Chiny) o kontrolę nad handlem, danymi, kursami walutowymi. Temat powiązany z odwrotem globalizacji, zmieniający kierunki przepływu kapitału.

#WyborczaPolaryzacja
# zeszłoroczne wybory prezydenckie w USA oraz uzupełniające wybory do Senatu, pokazały dużą polaryzację amerykańskiego społeczeństwa. Wydaje się, że brak politycznego „środka” jest coraz bardziej charakterystycznym elementem scen politycznych dookoła świata. Sądzimy, że napięcia społeczne pozostaną z nami na długo po wyborach amerykańskich, a ryzyko polityczne weszło już permanentnie na wyższy poziom. Stąd, szczególnie w strategiach niebenchmarkowych, unikamy ryzyka czarno-białych scenariuszy politycznych oraz przykładamy dużą wagę do oceny otoczenia społecznego spółek oraz ich wpływu na to otoczenie.

#Drukujemy&Wydajemy
# wobec dużych strat gospodarczych oraz rekordowego zadłużenia, według nas banki centralne wykorzystały już większość swojego arsenału. Jedyne co im pozostaje, to eskalacja dotychczasowych działań – poszerzanie i zwiększanie licznych programów skupu aktywów. Skuteczność polityki monetarnej jest ograniczona wobec zaburzonych mechanizmów transmisyjnych. Dodatkowe rezerwy nie przekładają się na wzrost akcji kredytowej. Firmy zamiast inwestować skupują akcje własne za środki pozyskane okazjonalnie z emisji obligacji. Sami bankierzy centralni podkreślają, że do efektywnego pobudzania gospodarki niezbędna jest polityka fiskalna – m.in. większe programy wydatków rządowych, transfery pieniędzy bezpośrednio w ręce konsumentów. Pandemia przyspieszyła mariaż polityki monetarnej i fiskalnej. Ultratanie finansowanie zapewnia dziś komfortowe warunki do obsługi zadłużenia, rozdmuchiwania budżetów i pompowania publicznych pieniędzy w gospodarki. W tak ustawionej grze normy budżetowe przestały obowiązywać. W naszej opinii jedynym hamulcem dla podejścia „drukujemy i wydajemy” może okazać się inflacja. Ta jednak jest pożądana przez polityków by zmniejszyć realną wartość zadłużenia, niejako „wypalając” je inflacją.

 

1 https://www.ft.com/content/6fd96a32-da98-4f31-8936-8f3699200652
2 https://www.ft.com/content/7d103a33-d303-4b3d-add0-18eabcfd096b
3 https://www.ft.com/content/2eb05859-54c1-45b5-9058-fa50fa6ca7da
4 https://www.ft.com/content/c0c8f72c-e58e-4319-80c4-0db153ad85db
5 https://www.ft.com/content/2626ec05-5bc5-4121-afc4-be62c29c4894
6 https://www.ft.com/content/965dfaf0-f070-4dae-93a6-28bedbdb75da

 

Informacja prawna:

Niniejszy materiał ma charakter informacyjny i został przygotowany przez Pekao TFI S.A. w celu reklamy i promocji funduszy/subfunduszy. Nie stanowi on oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. - Kodeks cywilny, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi ani usługi doradztwa prawnego i podatkowego. Treści zawarte w materiale nie spełniają definicji badań inwestycyjnych, o których mowa w art. 36 ust. 1 pkt a) i b) rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Materiału nie należy traktować jako informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną i rekomendacji inwestycyjnej opisanych w art. 3 ust. 1 pkt 34) i 35) rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 roku w sprawie nadużyć na rynku. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Pekao TFI S.A. analizując z najwyższą starannością, uważa za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jednak gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Jeśli nie wskazano inaczej, dane makroekonomiczne oraz dot. indeksów rynkowych, pochodzą z serwisu Bloomberg. Jeżeli w materiale zawarte są hiperłącza do serwisów internetowych nie będących własnością Pekao TFI S.A, Pekao TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za zawartość oraz dostępność tych serwisów internetowych. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym materiale, wyrażają wyłącznie opinię ich autora. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób całości lub części materiału bez zgody Pekao TFI S.A. jest zabronione.
UWAGA! Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem wynikającym z wahań cen na rynkach, zmian wysokości stóp procentowych, kursów walut itp. Informacje na temat wyników osiągniętych w przeszłości dostępne są na stronie www.pekaotfi.pl i w Kluczowych Informacjach Dla Inwestorów (KII). Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu/subfunduszu i jest uzależniona od dnia zbycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa, a także od wysokości pobranych opłat manipulacyjnych i opłat za zarządzanie, które obniżają wartość inwestycji, kategorii jednostek uczestnictwa oraz obowiązków podatkowych obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych. Wysokość i zasady ustalania i pobierania wskazanych opłat zawiera prospekt informacyjny. Wysokość stawki opłaty manipulacyjnej jest uzależniona od wysokości dokonywanej wpłaty oraz salda wszystkich kont uczestnika objętych prawem akumulacji wpłat zgodnie z prospektem i statutem danego funduszu. Historyczne wyniki inwestycyjne nie są gwarancją osiągnięcia podobnych w przyszłości. Fundusz inwestycyjny nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik funduszu inwestycyjnego powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty przynajmniej części wpłaconych środków. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być jedyną podstawą do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje podjęte wyłącznie na podstawie niniejszego materiału ponoszą jego odbiorcy. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej zalecane jest zapoznanie się z prospektem informacyjnym odpowiedniego funduszu zawierającym szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem i zwięzły opis praw uczestników, a także kluczowymi informacjami dla inwestorów oraz informacjami dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, które, wraz z tabelami opłat i sprawozdaniami finansowymi funduszy/subfunduszy, dostępne są w jęz. polskim u podmiotów prowadzących dystrybucję oraz na www.pekaotfi.pl. Pełna lista funduszy/subfunduszy zarządzanych przez Pekao TFI S.A. oraz lista prowadzących dystrybucję dostępna jest na www.pekaotfi.pl. Informacje na temat połączeń, przekształceń oraz zmian nazw funduszy i subfunduszy znajdują się na www.pekaotfi.pl.
Aktywa następujących subfunduszy mogą być lokowane w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE w następujących proporcjach: Pekao Obligacji Plus do 100%, Pekao Konserwatywny do 100%, Pekao Konserwatywny Plus do 100%, Pekao Stabilnego Wzrostu do 85%, Pekao Bazowy 15 Dywidendowy (poprzednio Pekao Stabilnego Inwestowania) do 85%, Pekao Zrównoważony do 100%, Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 do 100%, Pekao Obligacji Samorządowych do 100%, Pekao Bazowy 15 Obligacji Wysokodochodowych do 100%.
Aktywa funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być inwestowane do 100% w papiery wartościowe emitowane przez dowolny z następujących podmiotów: jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE.
Aktywa subfunduszy Pekao Spokojna Inwestycja, Pekao Zmiennej Alokacji, Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego, Pekao Kompas, Pekao Dłużny Aktywny oraz funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być lokowane do 100% wartości w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa RP lub NBP.
Subfundusze wyodrębnione w ramach funduszu Pekao PPK SFIO mogą lokować powyżej 35% wartości aktywów w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE.
Ze względu na skład portfela inwestycyjnego subfunduszy (możliwy znaczny udział instrumentów finansowych o charakterze udziałowym) Pekao Akcji Polskich, Pekao Kompas, Pekao Megatrendy, Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego, Pekao Akcji – Aktywna Selekcja, Pekao Dynamicznych Spółek, Pekao Zrównoważony, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao PPK 2035, Pekao PPK 2040, Pekao PPK 2045, Pekao PPK 2050, Pekao PPK 2055 oraz Pekao PPK 2060 wartość netto ich aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.
Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Bazowy 15 Obligacji Wysokodochodowych (do 100% wartości aktywów) może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. jednostki uczestnictwa subfunduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 wydzielonego w ramach Pekao FIO.
Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Surowców i Energii może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym, np. w kontrakty terminowe, które odzwierciedlają indeksy giełdowe, w związku z powyższym wartość netto jego aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.
Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Obligacji Europejskich Plus, Pekao Obligacji Dolarowych Plus, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas, Pekao Obligacji Strategicznych, Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Strategii Globalnej – konserwatywny, Pekao Obligacji i Dochodu, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego ,Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Dochodu USD, Pekao Alternatywny – Globalnego Dochodu, Pekao Alternatywny – Absolutnej Stopy Zwrotu, Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Dłużny Aktywny może być inwestowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych lub tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania mających siedzibę za granicą.
Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym.

Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, 02-674 Warszawa, ul. Marynarska 15, wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego Sądu Rejonowego dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000016956, posługująca się numerem NIP 521 11 82 650. Kapitał zakładowy: 50 504 000 złotych, łączna kwota uiszczonych wkładów równa kapitałowi zakładowemu. Pekao TFI S.A. działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego.