Pekao Tygodnik 19.01.2021 r.

Pekao Tygodnik 19.01.2021 r.

Komentarze

W dzisiejszym Tygodniku Maciej Pielok zaprasza do wysłuchania o: czekających nas politycznych emocjach w Niemczech, szansach na kolejne 2 biliony wydatków rządowych w USA, wpływie interwencji walutowych NBP na fundusze obligacyjne, polowaniu na banki i zielonej rewolucji w Nowym Yorku.

Pobierz

Na styczniowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła poziom stóp procentowych bez zmian i co ciekawe wskazała w komunikacie możliwość stosowania kolejnych interwencji walutowych. Wygląda więc na to, że walka z silnym PLN będzie nam towarzyszyć przez 2021 r. Wg nas dobrze rzutuje to na perspektywy klasy aktywów jaką są obligacje rynków wschodzących denominowane w walutach lokalnych. Możemy w nie inwestować w ramach #PekaoDłużnyAktywny. Piątkowy wywiad z prezesem NBP, prof. Glapińskim uzupełnił nasz zbiór informacji o zapowiedź luźnej polityki pieniężnej przez minimum kolejne dwa lata oraz utrzymaniu możliwości wprowadzenia ujemnych stóp procentowych w Polsce. Na tym tle inflacja w grudniu wyniosła wg GUS 2,4% r/r, czyli o 0,1 punktu procentowego wyżej niż sugerował wstępny odczyt.

Dla tych z Państwa, zmęczonych rozważaniami na temat wyborów politycznych i ich wpływu na rynki, mam złą wiadomość. O ile w polityce za oceanem karty zostały rozdane, o tyle polityczne losy ważyć będą się u naszego zachodniego sąsiada. We wrześniu będziemy obserwować wybory parlamentarne do niemieckiego Bundestagu. W ten weekend poznaliśmy pierwszy element wyborczej układanki. Rządząca partia – CDU – ma nowego lidera. Został nim Armin Laschet, postrzegany jako ten z kandydatów, który daje największe szanse na kontynuację polityki kanclerz Merkel. Choć tradycyjnie byłby on również faworytem na kandydata partii na nowego kanclerza Niemiec, to jednak w dzisiejszych realiach niemieckiej polityki nie jest to pewne. Zwycięstwo pana Lascheta wróży na najbliższe miesiące kontynuację centrowej, pro-europejskiej polityki. Będziemy natomiast dokładnie obserwować próby unifikacji partii przez nowego lidera oraz wyszukiwać oznak, czy konserwatywne skrzydło CDU „kupuje” jego agendę. W poprzednich latach miały miejsce epizody regionalnych koalicji z opozycją pomimo sprzeciwu kierownictwa partii. Do września wiele może się wydarzyć.

W tę środę Joe Biden zostanie zaprzysiężony na prezydenta Stanów Zjednoczonych. Członkowie jego administracji już zapowiadają start kadencji od szybkiego odwrócenia polityk Donalda Trumpa1. Sam prezydent-elekt ogłosił natomiast swój priorytet w nowej legislacji – kolejny pakiet wydatków rządowych nakierowanych na ratowanie gospodarki. Dopiero co, w końcówce grudnia, opisywaliśmy plan pomocowy opiewający na 900 mld USD. Joe Biden chce rozszerzenia budżetu na ten cel o kolejne 1900 mld USD. Jeśli wdrożony, nowy plan przesunąłby licznik wszystkich „pandemicznych” wydatków na 5800 mld USD, czyli ok. ¼ amerykańskiego PKB. Jednym z elementów nowego pakietu mają być kolejne czeki dla gospodarstw domowych w USA, tym razem opiewające na kwotę 1400 USD, wydłużenie dodatkowego zasiłku dla bezrobotnych (poza standardowym) do września. W pierwszych dniach prezydentury Bidena można też spodziewać się utworzenia nowego stanowiska w administracji– koordynatora ds. polityki azjatyckiej oraz propozycji podniesienia płacy minimalnej.

Zapowiadane działania nowej administracji prezydenckiej w USA to według nas dobra wiadomość dla wszystkich, którzy w swoich portfelach wkomponowali również ryzykowne klasy aktywów. Z drugiej strony, coraz głośniej słychać pytanie - kiedy doprowadzi to do inflacji i wyższych stóp procentowych? Naszym zdaniem nieprędko. Być może jest to nawet bardzo odległa perspektywa. Jednakże same już rozważania na ten temat mogą prowadzić do przecen długoterminowych obligacji skarbowych w USA, co zresztą działo się w przez ostatnie dwa tygodnie. Wniosek? Na obligacjach możemy obserwować większe wahania cen niż w ubiegłych latach. Jesteśmy dalecy od wieszczenia „końca obligacji”. Sądzimy wręcz, że obecna narracja rynkowa trochę się zagalopowała i nie bierze pod uwagę skali strat gospodarczych wywołanych COVIDem oraz determinacji banków centralnych do utrzymywania taniego kosztu pieniądza. Ta druga była naszym zdaniem wyraźnie widoczna w ubiegłotygodniowym wystąpieniu prezesa FED – Jerome Powella. Większa zmienność na rynkach obligacji wg nas niekoniecznie jest czymś niekorzystnym bo większe wahania to więcej okazji do zawierania taktycznych transakcji. Myślimy, że te będą kluczowe w generowaniu wyników na strategiach dłużnych. Stąd nastawiamy się na jeszcze większą aktywność w dotychczasowych rozwiązaniach, np. #PekaoObligacjiDynamicznaAlokacja2 oraz wprowadzamy nowe produkty, dopuszczające wyższe ryzyko, ale również szerszy zakres działań – vide #PekaoDłużnyAktywny.

Na giełdach tydzień minął pod znakiem realizacji zysków i konsolidacji po silnych wzrostach z pierwszych dni roku. Akcje rynków rozwiniętych (MSCI World) oddały 1,5%, a tym samym znów wypadły gorzej od akcji rynków wschodzących (MSCI Emerging Markets), które taniały o ok. 0,5%. Wygląda na to, że inwestorzy przyjęli za noworoczne postanowienie rotowanie kapitału do giełd w krajach rozwijających się. I póki co wdrażają słowa w czyny.

W ujęciu sektorowym obraz był mieszany, aczkolwiek znów w oczy rzuca się wyśmienite zachowanie spółek paliwowych na tle innych branż. Od początku roku indeks tego sektora wzrósł już ponad 10%, ponad 2-krotnie więcej niż drugi najlepszy sektor – spółki materiałowe.

W piątek rozpoczął się sezon publikacji wyników spółek w USA za okres 4 kwartału 2020 r. Tradycyjnie, banki z Wall Street jako pierwsze upowszechniają swoje sprawozdania. W interpretacji najnowszych informacji od trzech finansowych gigantów zwyciężyła niedźwiedzia narracja. Notowania akcji tychże banków wpadły w głęboką czerwień, prawdopodobnie odzwierciedlając obawy o niewielki popyt na kredyty w kolejnych miesiącach zmagań gospodarki z koronawirusem. Warto zwrócić uwagę na część bankowego biznesu jaką są przychody z działalności maklerskiej. Te już kolejny kwartał z rzędu wykazały ok. 15-20% wzrost w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego. Pokazuje to według nas dwie rzeczy. Po pierwsze, aktywność inwestorów indywidualnych na rynkach kapitałowych dalej przeżywa nie widziany od lat boom. Po drugie, w niektórych obszarach działalności globalnych banków już widać „zielone pędy” przebijające spod śniegu pandemii. Sektor finansowy jest jednym z miejsc, gdzie naszym zdaniem będzie można znaleźć w tym roku atrakcyjne okazje inwestycyjne. W tym mocno wybiórczym polowaniu największą swobodę ruchu spośród naszych strategii mają te praktykujące niebenchmarkowe zarządzanie częścią akcyjne, tj. np. #PekaoKompas, #PekaoBazowy15Dywiendowy czy #PekaoAkcjiAktywnaSelekcja.

Zielona rewolucja ruszyła. Nowy Jork, będący zazwyczaj w awangardzie światowych zmian, najwyraźniej chce przodować również na polu czystej energii. Ruszyły przetargi na budowę długodystansowych linii energetycznych nowej generacji. Mają one doprowadzać do Nowego Jorku energię z położonych znacznie dalej farm wiatrowych i fotowoltaicznych. Transformacja energetyczna wymaga, jak widać, nie tylko paneli słonecznych, ale też modernizacji klasycznej infrastruktury. Zważywszy na to, że Joe Biden wybrał na swojego doradcę od spraw klimatycznych właśnie nowojorskiego eksperta z tej dziedziny, możemy właśnie obserwować papierek lakmusowy dla projektów w reszcie stanów. Ekspozycji na zieloną rewolucję poszukujemy nie tylko w ramach #PekaoMegatrendy, gdzie jeden z megatrendów to Zielona Przestrzeń. Szukamy jej również we wspomnianych wcześniej strategiach zarządzanych niebenchmarkowo.

Zachorowania na COVID w UE i USA zarysowały na wykresie w ostatnich dniach lokalną górkę. Bieżący odcinek nagrywamy przy średnio niższej statystyce nowych przypadków niż tydzień temu. Średnia dzienna liczba zgonów jest opóźniona wobec zakażeń i rosła dynamicznie w obydwu regionach. Statystyka wzrosła w obydwu obszarach o ok. 500 zgonów, tj. obecnie średnio dziennie w przeciągu ostatnich 7 dni pandemia pochłaniała po ok. 7 tys. istnień sumarycznie po obydwu stronach Atlantyku. Niestety, wysoce prawdopodobne wydaje się utrzymywanie dynamiki pandemii na wysokim poziomie, bądź nawet jej przyspieszenie. Częściowo odpowiedzialne może być wygasanie odporności na wirusa u osób, które już raz przeszły infekcję.

Wykryto kolejne szczepy COVID-19 – wariant z Columbus w USA oraz wariant brazylijski. To kolejne, powstałe niezależnie od siebie mutacje, które według wstępnych badań charakteryzują się większą zaraźliwością. Daje to podstawy by twierdzić, że wraz z mutowaniem wirusa i szybszym jego przemieszczaniem, lockdowny mogą stawać się coraz mniej skutecznym narzędziem. Rola szczepionek rośnie jeszcze bardziej. Również z rynkowego punktu widzenia – oby sprostały one zadaniu. Na pocieszenie, według części ekspertów chorób zakaźnym selekcja naturalna dotyczy również wirusów i zazwyczaj prowadzi ona do przetrwania tych mniej patogenicznych, a bardziej zaraźliwych. Naturalne byłoby więc by COVID z czasem stał się zagrożeniem pokroju grypy2.

Dostępne dane wskazują, że globalnie w tydzień zaszczepiono 11 mln osób, podnosząc całkowitą statystykę do 40 mln. Tempo szczepień jest według nas rozczarowujące z punktu widzenia rynkowego konsensusu gospodarczego. Zgodnie z naszymi oczekiwaniami logistyczne trudności przeprowadzania tak dużej akcji medycznej sprawiają, że projekt budowania zbiorowej odporności pewnie potrwa dłużej niż do tej pory przyjmowano w gospodarczych analizach. Kilka krajów europejskich oficjalnie ogłosiło już, że planuje przedłużyć obostrzenia epidemiologiczne aż do kwietnia. Kończąc jednak w pozytywnym tonie, widzimy duże szanse na to, że obecne narodowe lockdowny będą tymi ostatnimi, a w kolejnych miesiącach działania sanitarne zapewne będą mieć zdecydowanie bardziej lokalny, precyzyjny charakter. Kluczowa rola szczepionek, co do których nie mamy powodów by wątpić w ich skuteczność.

 

1 https://www.ft.com/content/7f07e236-2c27-409a-b107-18be158c0bff
2 https://www.ft.com/content/f2794fd0-8a40-4ff1-91fa-78bfa75f519f

 

Informacja prawna

Niniejszy materiał ma charakter informacyjny i został przygotowany przez Pekao TFI S.A. w celu reklamy i promocji funduszy/subfunduszy. Nie stanowi on oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. - Kodeks cywilny, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi ani usługi doradztwa prawnego i podatkowego. Treści zawarte w materiale nie spełniają definicji badań inwestycyjnych, o których mowa w art. 36 ust. 1 pkt a) i b) rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Materiału nie należy traktować jako informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną i rekomendacji inwestycyjnej opisanych w art. 3 ust. 1 pkt 34) i 35) rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 roku w sprawie nadużyć na rynku. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Pekao TFI S.A. analizując z najwyższą starannością, uważa za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jednak gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Jeśli nie wskazano inaczej, dane makroekonomiczne oraz dot. indeksów rynkowych, pochodzą z serwisu Bloomberg. Jeżeli w materiale zawarte są hiperłącza do serwisów internetowych nie będących własnością Pekao TFI S.A, Pekao TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za zawartość oraz dostępność tych serwisów internetowych. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym materiale, wyrażają wyłącznie opinię ich autora. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób całości lub części materiału bez zgody Pekao TFI S.A. jest zabronione.

UWAGA! Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem wynikającym z wahań cen na rynkach, zmian wysokości stóp procentowych, kursów walut itp. Informacje na temat wyników osiągniętych w przeszłości dostępne są na stronie www.pekaotfi.pl i w Kluczowych Informacjach Dla Inwestorów (KII). Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu/subfunduszu i jest uzależniona od dnia zbycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa, a także od wysokości pobranych opłat manipulacyjnych i opłat za zarządzanie, które obniżają wartość inwestycji, kategorii jednostek uczestnictwa oraz obowiązków podatkowych obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych. Wysokość i zasady ustalania i pobierania wskazanych opłat zawiera prospekt informacyjny. Wysokość stawki opłaty manipulacyjnej jest uzależniona od wysokości dokonywanej wpłaty oraz salda wszystkich kont uczestnika objętych prawem akumulacji wpłat zgodnie z prospektem i statutem danego funduszu. Historyczne wyniki inwestycyjne nie są gwarancją osiągnięcia podobnych w przyszłości. Fundusz inwestycyjny nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik funduszu inwestycyjnego powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty przynajmniej części wpłaconych środków. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być jedyną podstawą do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje podjęte wyłącznie na podstawie niniejszego materiału ponoszą jego odbiorcy. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej zalecane jest zapoznanie się z prospektem informacyjnym odpowiedniego funduszu zawierającym szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem i zwięzły opis praw uczestników, a także kluczowymi informacjami dla inwestorów oraz informacjami dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, które, wraz z tabelami opłat i sprawozdaniami finansowymi funduszy/subfunduszy, dostępne są w jęz. polskim u podmiotów prowadzących dystrybucję oraz na www.pekaotfi.pl. Pełna lista funduszy/subfunduszy zarządzanych przez Pekao TFI S.A. oraz lista prowadzących dystrybucję dostępna jest na www.pekaotfi.pl. Informacje na temat połączeń, przekształceń oraz zmian nazw funduszy i subfunduszy znajdują się na www.pekaotfi.pl.
Aktywa następujących subfunduszy mogą być lokowane w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE w następujących proporcjach: Pekao Obligacji Plus do 100%, Pekao Konserwatywny do 100%, Pekao Konserwatywny Plus do 100%, Pekao Stabilnego Wzrostu do 85%, Pekao Bazowy 15 Dywidendowy (poprzednio Pekao Stabilnego Inwestowania) do 85%, Pekao Zrównoważony do 100%, Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 do 100%, Pekao Obligacji Samorządowych do 100%, Pekao Bazowy 15 Obligacji Wysokodochodowych do 100%.
Aktywa funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być inwestowane do 100% w papiery wartościowe emitowane przez dowolny z następujących podmiotów: jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE.
Aktywa subfunduszy Pekao Spokojna Inwestycja, Pekao Zmiennej Alokacji, Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego, Pekao Kompas, Pekao Dłużny Aktywny oraz funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być lokowane do 100% wartości w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa RP lub NBP.
Subfundusze wyodrębnione w ramach funduszu Pekao PPK SFIO mogą lokować powyżej 35% wartości aktywów w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE.
Ze względu na skład portfela inwestycyjnego subfunduszy (możliwy znaczny udział instrumentów finansowych o charakterze udziałowym) Pekao Akcji Polskich, Pekao Kompas, Pekao Megatrendy, Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego, Pekao Akcji – Aktywna Selekcja, Pekao Dynamicznych Spółek, Pekao Zrównoważony, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao PPK 2035, Pekao PPK 2040, Pekao PPK 2045, Pekao PPK 2050, Pekao PPK 2055 oraz Pekao PPK 2060 wartość netto ich aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.
Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Bazowy 15 Obligacji Wysokodochodowych (do 100% wartości aktywów) może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. jednostki uczestnictwa subfunduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 wydzielonego w ramach Pekao FIO.
Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Surowców i Energii może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym, np. w kontrakty terminowe, które odzwierciedlają indeksy giełdowe, w związku z powyższym wartość netto jego aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.
Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Obligacji Europejskich Plus, Pekao Obligacji Dolarowych Plus, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas, Pekao Obligacji Strategicznych, Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Strategii Globalnej – konserwatywny, Pekao Obligacji i Dochodu, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego ,Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Dochodu USD, Pekao Alternatywny – Globalnego Dochodu, Pekao Alternatywny – Absolutnej Stopy Zwrotu, Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Dłużny Aktywny może być inwestowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych lub tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania mających siedzibę za granicą.
Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym.

Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, 02-674 Warszawa, ul. Marynarska 15, wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego Sądu Rejonowego dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000016956, posługująca się numerem NIP 521 11 82 650. Kapitał zakładowy: 50 504 000 złotych, łączna kwota uiszczonych wkładów równa kapitałowi zakładowemu. Pekao TFI S.A. działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego.