Pekao Tygodnik 03.03.2025 r.

- „Obyś żył w ciekawych czasach…” Nie wybieramy czasów, w jakich żyjemy. Musimy radzić sobie w każdych okolicznościach. Patrząc przez pryzmat wyników z dwóch burzliwych miesięcy - nasze fundusze - mimo bardzo nerwowych i zmiennych czasów – także na rynkach – wykorzystały efektywnie ten czas.

W gospodarkach i na rynkach, te dwa miesiące dostarczyły bardzo wielu emocji. Medialnie i emocjonalnie te kilkadziesiąt dni zdominowały wydarzenia związane i prowokowane przez politykę amerykańską. Przygotowania do formalnego przejęcia władzy przez ekipę Donalda Trumpa, a – potem – zasypywanie świata potokiem decyzji oraz – często chaotycznych i sprzecznych – zapowiedzi kolejnych posunięć szarpało nastrojami i rynkami. 

Niezweryfikowane dotąd i – po koszmarnej awanturze w Białym Domu - wystawione na ciężką próbę nadzieje na zatrzymanie wojny w Ukrainie były – w styczniu i lutym - jednym z głównych motywów rynkowych ruchów. I sprawiły, że wygranym tego okresu były m.in. polskie akcje. Po rozczarowaniu rokiem 2024, pierwsze dwa miesiące 2025 były okresem małego renesansu polskiej giełdy. Flagowe polskie indeksy – WIG i WIG20 – zyskały po kilkanaście procent. Pod tym względem okazały się lepsze niż np. niemiecki DAX czy francuski CAC40. I, oczywiście – tylko w tym układzie czasowym – zdystansowały sławne indeksy amerykańskie jak S&P 500 czy Nasdaq Composite, dla których to akurat był czas zadyszki i korekt. Tyle, że – oczywiście – musimy pamiętać, że poprzedni rok i całe lata to właśnie amerykańskie rynki akcji nokautowały konkurencję globalną. 

Te dwa dobre dla polskiego rynku akcji miesiące zostały dobrze wykorzystane przez zarządzających i fundusze Pekao TFI.  W naszej tradycyjnej tabeli widzicie Państwo zmiany wartości jednostek uczestnictwa przykładowych funduszy do 27 lutego 2025 r. W pozycji YTD („Year To Date”) zobaczycie zmiany tych wartości od początku roku kalendarzowego właśnie do 27 lutego. Jak widać z tego zestawienia, w tym okresie, największe wrażenie robi dynamika tych funduszy, które inwestują przede wszystkim właśnie w polskie akcje lub lokują tam znaczącą część aktywów. Stąd dwucyfrowy wynik subfunduszu Pekao Akcji - Aktywna Selekcja  i bliski dwucyfrowego Pekao Zrównoważony. O sytuacji polskiego rynku akcji w Tygodniku rozmawialiśmy w ciągu ostatnich miesięcy już wielokrotnie, wskazując np. jesienią ub.r. na jego szanse, potencjał i ryzyka. A sytuację po wspomnianych styczniowo – lutowych wzrostach kursów polskich akcji analizowaliśmy w rozmowie z Piotrem Grzelińskim, Dyrektorem Zespołu Zarządzania Akcjami Rynku Krajowego w Pekao TFI.

To był też dobry czas dla funduszu Pekao Akcji Europejskich i Pekao Akcji Dywidendowych. W omawianym zestawieniu YTD bardzo dobrze wypadł także nasz Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego. Z uwagi na wspomniane okoliczności rynkowe, to był czas słabszych wyników tych funduszy, które błyszczały w roku 2024 – np. Pekao Akcji Amerykańskich.   

Ale pierwsze dwa miesiące tego roku, mimo sporej zmienności, były także dobre dla strategii dłużnych. Wartość jednostek uczestnictwa zwiększały zarówno fundusze określane potocznie mianem „dłużnych krótkoterminowych” (np. Pekao Spokojna Inwestycja czy Pekao Konserwatywny Plus), jak i operujące na tzw. dłuższym końcu krzywej, czyli podejmujące większe ryzyko stopy procentowej np. Pekao Obligacji Plus, Pekao Obligacji Dynamiczna Alokacja 2 czy Pekao Dłużny Aktywny. Warto również zwrócić uwagę, że równie dobrze poradził sobie w tym nerwowym okresie, działający globalnie, fundusz Pekao Obligacji Wysokojakościowych. Warto tu przypomnieć, że o perspektywach strategii dłużnych krótkoterminowych ostatnio TYGODNIK rozmawiał z Łukaszem Tokarskim, Zastępcą Dyrektora Zespołu Zarządzania Instrumentami Dłużnymi Pekao TFI.   

Oczywiście, jak zawsze przypominamy, że – tak jak pierwsza jaskółka nie oznacza jeszcze wiosny, tak i zachowania rynków z dwóch miesięcy tego roku nie muszą ani nie mogą być prognostykiem tego, co stać się może dalej. A historyczne wyniki funduszy nie są ani obietnicą, ani gwarancją wyników przyszłych. Warto też zawsze spojrzeć na dłuższą perspektywę działania strategii i funduszy, choćby w tak szeroki i różnorodnym ujęciu jakie prezentujemy w naszych Tygodnikowych tabelach.   

No dobrze, ale w takim razie - co dalej? Marzec rozpoczęły kolejne turbulencje rynkowe sprowokowane nowymi decyzjami władz amerykańskich – głównie w sprawie ceł oraz obawy inwestorów o wpływ wojen handlowych na osłabienie koniunktury gospodarczej – także właśnie w USA. Pewne sygnały naszych oczekiwań co do zachowania niektórych rynków prezentowaliśmy we wspomnianych wcześniej rozmowach z Zarządzającymi, do których wysłuchania lub lektury zachęcamy - korzystając choćby z załączonych aktywnych linków do tych publikacji na naszej stronie internetowej www.pekaotfi.pl. Mimo niezwykle burzliwych, a nawet – dramatycznych - wydarzeń geopolitycznych, podtrzymujemy naszą ogólną opinię o perspektywach inwestycyjnych wiosny i całego 2025. Z perspektywy początku  trzeciego miesiąca bieżącego roku, uważamy, że 2025 zapowiada się, w naszej ocenie, jako okres dużej zmienności na rynkach. Powodem jest przede wszystkim ryzyko trudnych do przewidzenia a możliwych zmian geopolitycznych, pojawienia się nowych barier handlowych i przełożenia tych zjawisk na koniunkturę gospodarczą, inflację oraz politykę banków centralnych. Każdy dzień dostarcza nowych argumentów przemawiających za tą tezą. Od inwestorów i zarządzających takie czasy wymagać mogą wzmożonej aktywności i czujności. 

Zakładamy, że w perspektywie pierwszej połowy roku 2025 najbardziej atrakcyjne z punktu widzenia relacji potencjału do zysku pozostają krótkoterminowe papieru dłużne (Polska, USA). Przy realizacji zakładanego przez nas scenariusza, w drugim półroczu otworzyłaby się szansa na lepszy czas dla polskich papierów długoterminowych. Po słabym drugim półroczu 2024 i po świetnym początku  2025, nadal z nadzieją patrzymy na potencjał polskiego rynku akcji, pamiętając jednak o oczywistych ryzykach dla polskich aktywów wynikających z wojny w Ukrainie. Sytuacja ta, sprawiająca, że staliśmy się  krajem frontowym, sprawia jednocześnie - według nas ewentualne trwałe uspokojenie (zawieszenie broni – rozejm) byłoby szansą na dalszą rehabilitację wycenową polskich aktywów. Komplikacja sytuacji geopolitycznej może nawet wymusić szukanie szybszych rozwiązań, niekoniecznie jednak korzystnych długoterminowo dla Ukrainy i szerzej rozumianego regionu Europy Wschodniej i Centralnej. 

O tym, czego oczekujemy wiosną i latem na rynkach, konkretnie i szeroko opowiemy w przygotowywanej właśnie specjalnej wiosenno-letniej edycji naszego raportu „Perspektywy rynkowe”. 

Inwestowanie wiąże się z ryzykami. Istotne rodzaje ryzyk funduszy/subfunduszy Pekao TFI: stopy procentowej, rynku akcji, cen instrumentów kredytowych, koncentracji, kontrahenta, walutowe, dźwigni finansowej, płynności, operacyjne. Dla konkretnych funduszy/subfunduszy mogą występować specyficzne ryzyka właściwe tylko dla tych funduszy/subfunduszy. Opis ryzyk danego funduszu/subfunduszu znajduje się w prospekcie informacyjnym oraz Dokumencie zawierającym kluczowe informacje.

Komentarze zarządzających, nowe opracowania

Na naszej stronie internetowej opublikowane zostały:

• Miesięczne komentarze zarządzających do funduszy: https://pekaotfi.pl/strefa-klienta/rynki/miesieczne-komentarze-zarzadzajacych 
• Materiał w formie pytań i odpowiedzi „Zmiany sposobu rozliczania podatku od dochodów z funduszy inwestycyjnych uzyskiwanych przez osoby fizyczne”: https://pekaotfi.pl/strefa-klienta/rynki/zmiany-sposobu-rozliczania-podatku-od-dochodow-z-funduszy-inwestycyjnych-uzyskiwanych-przez-osoby-fizyczne

_***

Inwestycja dotyczy nabycia jednostek uczestnictwa funduszu/subfunduszu, a nie aktywów, w które inwestuje fundusz/subfundusz, gdyż te są własnością funduszu/subfunduszu. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. - Kodeks cywilny, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi ani usługi doradztwa prawnego i podatkowego. Treści zawarte w materiale nie spełniają definicji badań inwestycyjnych, o których mowa w art. 36 ust. 1 pkt a) i b) rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Materiału nie należy traktować jako informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną i rekomendacji inwestycyjnej opisanych w art. 3 ust. 1 pkt 34) i 35) rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 roku w sprawie nadużyć na rynku. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Pekao TFI S.A. analizując z najwyższą starannością, uważa za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jednak gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Jeśli nie wskazano inaczej, dane makroekonomiczne oraz dot. indeksów rynkowych, pochodzą z serwisu Bloomberg. Jeżeli w materiale zawarte są hiperłącza do serwisów internetowych niebędących własnością Pekao TFI S.A, Pekao TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za zawartość oraz dostępność tych serwisów internetowych. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym materiale, wyrażają wyłącznie opinię ich autora. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób całości lub części materiału bez zgody Pekao TFI S.A. jest zabronione.

UWAGA! Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu/subfunduszu i jest uzależniona od dnia zbycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa, a także od wyso-kości pobranych opłat manipulacyjnych i opłat za zarządzanie, które obniżają wartość inwestycji, kategorii jednostek uczestnictwa oraz mogących ulec zmianie obowiązków podatkowych obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych. W  przypadku odkupienia jednostek uczestnictwa (zarówno w PLN jak i w walutach obcych)  podstawą do naliczenia podatku od zysków kapitałowych jest kwota ustalona w PLN. Wysokość i zasady ustalania i pobierania wskazanych opłat zawiera prospekt informacyjny. Wysokość stawki opłaty manipulacyjnej jest uzależniona od wysokości dokonywanej wpłaty oraz salda wszystkich kont uczestnika objętych prawem akumulacji wpłat zgodnie z prospektem i statutem danego funduszu. Historyczne wyniki inwestycyjne nie są gwarancją osiągnięcia podobnych w przyszłości. Fundusz inwestycyjny nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik funduszu inwestycyjnego powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty przynajmniej części wpłaconych środków. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być jedyną podstawą do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje podjęte wyłącznie na podstawie niniejszego materiału ponoszą jego odbiorcy. Jest to materiał reklamowy. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej należy zapoznać się z prospektem informacyjnym odpowiedniego funduszu zawierającym szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem i zwięzły opis praw uczestników, a także Dokumentem zawierającym kluczowe informacje oraz – w przypadku specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego - Informacją dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, które, wraz z tabelami opłat i sprawozdaniami finansowymi funduszy/subfunduszy, dostępne są w jęz. polskim u podmiotów prowadzących dystrybucję oraz na www.pekaotfi.pl. Pełna lista funduszy/subfunduszy zarządzanych przez Pekao TFI S.A. oraz lista prowadzących dystrybucję dostępna jest na www.pekaotfi.pl.

Subfundusze Pekao Konserwatywny, Pekao Konserwatywny Plus, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Obligacji Rządu Amerykańskiego, Pekao Spokojna Inwestycja, Pekao Obligacji Samorządowych i Skarbowych, Pekao Obligacji Wysokojakościowych, Pekao Obligacji Wysokodochodowych, Pekao Strategii Globalnej – Stabilnego Wzrostu, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Alternatywny – Absolutnej Stopy Zwrotu, Pekao Surowców i Energii, Pekao Kompas, Pekao Obligacji Dolarowych Plus, Pekao Obligacji Europejskich Plus, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao PPK 2020, Pekao PPK 2025, Pekao PPK 2030, Pekao PPK 2035, Pekao PPK 2040, Pekao PPK 2045, Pekao PPK 2050, Pekao PPK 2055, Pekao PPK 2060, Pekao PPK 2065 zarządzane są aktywnie niebenchmarkowo. Fundusz Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO oraz subfundusze Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2, Pekao Obligacji Plus, Pekao Stabilnego Wzrostu, Pekao Zrównoważony, Pekao Dynamicznych Spółek, Pekao Akcji – Aktywna Selekcja, Pekao Dłużny Aktywny, Pekao Ekologiczny, Pekao Akcji Dywidendowych, Pekao Megatrendy są zarządzane aktywnie benchmarkowo, mogą znacznie odchylać się od benchmarku. Benchmark - wskaźnik służący do oceny efektywności inwestycji.

Aktywa następujących subfunduszy mogą być lokowane w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE w następujących proporcjach: Pekao Obligacji Plus do 100%, Pekao Konserwatywny do 100%, Pekao Konserwatywny Plus do 100%, Pekao Stabilnego Wzrostu do 85%, Pekao Zrównoważony do 100%, Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 do 100%, Pekao Obligacji Samorządowych i Skarbowych do 100%.
Aktywa subfunduszu Pekao Obligacji Rządu Amerykańskiego mogą być lokowane do 100 % w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: państwo członkowskie UE i państwo należące do OECD.

Aktywa funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być inwestowane do 100% w papiery wartościowe emitowane przez dowolny z następujących podmiotów: jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE.

Aktywa subfunduszy Pekao Spokojna Inwestycja, Pekao Kompas, Pekao Dłużny Aktywny oraz funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być lokowane do 100% wartości w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa RP lub NBP.

Subfundusze wyodrębnione w ramach funduszu Pekao PPK SFIO mogą lokować powyżej 35% wartości aktywów w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE.

Ze względu na skład portfela inwestycyjnego subfunduszy (możliwy znaczny udział instrumentów finansowych o charakterze udziałowym): Pekao Kompas, Pekao Megatrendy, Pekao Akcji – Aktywna Selekcja, Pekao Dynamicznych Spółek, Pekao Zrównoważony, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Akcji Dywidendowych, Pekao PPK 2035, Pekao PPK 2040, Pekao PPK 2045, Pekao PPK 2050, Pekao PPK 2055, Pekao PPK 2060, Pekao PPK 2065 oraz Pekao Ekologiczny wartość netto ich aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.

Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Surowców i Energii może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym, np. w kontrakty terminowe, które odzwierciedlają indeksy giełdowe, w związku z powyższym wartość netto jego aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.

Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Obligacji Europejskich Plus, Pekao Obligacji Dolarowych Plus, Pekao Obligacji Wysokojakościowych, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Strategii Globalnej – Stabilnego Wzrostu, Pekao Obligacji Wysokodochodowych, Pekao Alternatywny – Absolutnej Stopy Zwrotu, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa.

Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, 01-066 Warszawa, ul. Żubra 1, wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego Sądu Rejonowego dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000016956, posługująca się numerem NIP 521 11 82 650. Kapitał zakładowy: 50 504 000 złotych, łączna kwota uiszczonych wkładów równa kapitałowi zakładowemu. Pekao TFI S.A. działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego.