Czerwiec 2021 r. Perspektywy rynkowe - scenariusze dla rynków na II półrocze 2021 r. - zobacz pdf
Jacek Babiński, Wiceprezes Zarządu odpowiedzialny za Pion Zarządzania Aktywami:
Pierwsza połowa 2021 roku charakteryzowała się bardzo dobrą koniunkturą na rynkach finansowych. W zasadzie nieprzerwanie od października minionego (2020) roku, kiedy to świat obiegły informacje o skuteczności pierwszych szczepionek przeciw COVID, mamy do czynienia z kontynuacją hossy na rynkach ryzykownych aktywów. Hossą zapoczątkowaną po dramatycznym marcowym załamaniu będącym reakcją na nadejście pandemii w zeszłym roku. Opracowanie skutecznej szczepionki okazało się być także, przynajmniej póki co, punktem zwrotnym dla aktywów uważanych za najbezpieczniejsze, które w warunkach pandemii zachowywały się bardzo dobrze, takich jak np. obligacje skarbowe, czy złoto. Wydaje się być naturalnym, że inwestorzy, dotychczas przestraszeni perspektywami światowej gospodarki i szukający tzw. „bezpiecznych przystani” wraz z szybkim opanowaniem pandemii koronawirusa zaczęli rotować swoje aktywa z powrotem do ryzykowniejszych klas aktywów. Byli przy tym dodatkowo motywowani strachem przed rosnącą inflacją.
W naszej ocenie jednak, przynajmniej krótkoterminowo, ten ruch inwestorów mógł pójść o krok za daleko. Obecnie wśród inwestujących na rynkach akcji dominuje bardzo duży optymizm, co do perspektyw, zarówno gospodarczych, jak i co do przyszłej koniunktury giełdowej. Jednocześnie inwestorzy powszechnie oczekują wysokiej inflacji i są negatywnie nastawieni do obligacji skarbowych. W takich warunkach jakikolwiek negatywny katalizator może w naszej ocenie spowodować gwałtowną korektę na ryzykownych klasach aktywów. Szczególnie narażone są tu sektory będące ulubieńcami inwestorów w ostatnich okresach, takie jak choćby sektory i spółki cykliczne. Analogicznie nie zakładamy już dalszego przyspieszenia tempa inflacji. Tym samym w odróżnieniu od konsensusu rynkowego jesteśmy w perspektywie drugiej połowy roku umiarkowanie pozytywnie nastawieni do obligacji skarbowych.
Ryzykiem dla naszego scenariusza bazowego na drugą połowę roku jest przede wszystkim dalsze przyspieszenie tempa inflacji, czy nawet wymknięcie się jej spod kontroli. Związana z tym potencjalna reakcja głównych banków centralnych, w szczególności amerykańskiego Fed, byłaby w naszej opinii negatywna, zarówno dla obligacji skarbowych, jak i akcji. Kolejnym ryzykiem jest oczywiście nadejście kolejnych fal pandemii, jednak po reakcji rynków finansowych w pierwszej połowie 2021 roku widzimy, że zarówno gospodarki, jak i giełdy nauczyły się już funkcjonować z tym ryzykiem. Nie można jednak nigdy wykluczyć pojawienia się kolejnych opornych szczepów wirusa, jednak wydaje się, że tylko w przypadku wyraźnego wzrostu śmiertelności osób w pełni zaszczepionych, takie ryzyko mogłoby pogrążyć rynki finansowe a nawet i gospodarki.
Perspektywy rynkowe - scenariusze dla rynków na II półrocze 2021 r.- CZYTAJ CAŁOŚĆ
