Pekao Tygodnik 20.04.2021 r.

Dane, publikacje i wydarzenia makroekonomiczne

Każdy zna powiedzenie: „Pieniądze szczęścia nie dają.” „Dopiero zakupy” – dopowiadała Marylin Monroe. Amerykanie zdają się podzielać zdanie aktorki, gdyż konsumpcja detaliczna za oceanem zanotowała nowe historyczne szczyty. Dane z USA i Izraela dodają wiarygodności tezie o odłożonym popycie. Głosi ona z grubsza, że wszyscy jesteśmy wygłodniali przyjemności i po zniesieniu obostrzeń oddamy się ze zdwojoną siłą konsumpcyjnemu szaleństwu. Pamiętajmy, że przeciętny amerykański portfel nie schudł, ale wręcz przytył przez ostatni rok. Czeki pomocowe dla gospodarstw domowych, nierzadko zainwestowane na Robin Hoodzie, zbudowały solidną amunicję zakupową na najbliższe miesiące. W skali globalnej szacuje się, że od początku pandemii gospodarstwa domowe zwiększyły oszczędności o 5400 mld USD, czyli ok. 6% globalnego PKB¹. W tandemie z konsumpcją w USA odbija także produkcja przemysłowa. Tamtejsze moce wytwórcze nie są jednak w stanie zaspokoić apetytu na zakupy. Prawdopodobne więc, że amerykański import będzie siłą napędową dla innych gospodarek. Ostatnie odczyty makroekonomiczne utwierdzają nas w przekonaniu, że aktywność gospodarcza na świecie dynamicznie odbija. To cykliczne ożywienie jest wg nas wiatrem w żagle dla ryzykownych aktywów. Sądzimy, że hossa nie kończy się. Wg nas jest duża szansa, że za rok akcje będą jeszcze droższe.

Po drodze mogą jednak występować okresy realizacji zysków czy nerwowości. Potencjalnym pretekstem do takiej lokalnej wyprzedaży mogą okazać się reformy podatkowe w krajach rozwiniętych, z USA na czele. Z innej strony, gorąco robi się na froncie geopolitycznym wokół Tajwanu, światowej stolicy półprzewodników najnowszej generacji. Te są strategicznym zasobem i przedmiotem rywalizacji pomiędzy supermocarstwami. Dlatego w obecnym, drugim kwartale preferujemy bardziej zachowawcze podejście do ryzyka, podkreślamy zasadność stopniowego, rozłożonego w czasie budowania ekspozycji na ryzykowne aktywa. Dlatego wspólnie z Bankiem Pekao S.A. promujemy #WiosnaZSystematycznymInwestowaniem. Liczne programy inwestycyjne w naszej ofercie pozwalają nadać rygor swojej strategii inwestycyjnej zapewniając dywersyfikację w czasie oraz automatyczne budowanie portfela inwestycyjnego, wyłączając niepotrzebne emocje. Zwracamy też uwagę, że warto utrzymywać część kapitału w inwestycjach o niskim ryzyku, przypisując mu rolę „suchego prochu”, czekającego na właściwy moment do „strzału”.

Kolory rynku

Póki co jednak, nie widać strachu na rynkach, dalej dominuje chciwość. Kolejny tydzień z rzędu to byki nadawały rytm notowaniom na głównych giełdach. Zarówno indeks rynków rozwiniętych (MSCI World) oraz rynków wschodzących (MSCI Emerging Markets) podrożały w ubiegłym tygodniu o ok. 1,5%. W ujęciu sektorowym, w ubiegłym tygodniu na szczycie wynikowego podium stanęły spółki materiałowe. Metale przemysłowe, węgiel, złoto, były w cenie w ostatnich dniach. Przy tej okazji przypomnijmy, że w naszej ofercie posiadamy fundusz z ekspozycją na zmiany cen koszyka surowców - #PekaoSurowcówiEnergii. Z kolei spółki materiałowe trafiają do wielu naszych portfeli akcyjnych, ale najbardziej aktywnie poruszamy się w tej grupie walorów w ramach strategii niebenchmarkowych takich jak #PekaoKompas, #PekaoAkcjiAktywnaSelekcja czy #PekaoBazowy15Dywidendowy.

Dla naszych analityków jest to gorący okres – rozpoczął się sezon publikacji wyników firm amerykańskich po 1 kwartale 2021 r. Spodziewamy się zobaczyć efekty szybkiej kampanii szczepień w poprawie wyników wielu firm. Pytanie, jak zawsze, czy te raportowane rezultaty zdołają podołać oczekiwaniom inwestorów. A te są mocno wyśrubowane. Pierwsze sprawozdania klasycznie pokazał sektor bankowy i zaskoczył pozytywnie. Bardzo dobre wyniki banków to nie tyle wyraz mocniejszej akcji kredytowej (ta pozostaje przyćmiona), ale bardzo dużej aktywności na polu inwestycyjnym. Firmy w USA śpieszą się, by pozyskać praktycznie darmowy kapitał poprzez emisję obligacji. Przykładowo, podaż obligacji High Yield w pierwszym kwartale bieżącego roku pobiła kolejne rekordy. Banki oczywiście zarabiają na przygotowaniu i obsłudze tych emisji. Lukratywna dla nich jest także obsługa maklerska klientów indywidualnych. Ci jak wiemy nie przespali zeszłorocznego zrywu indeksów, a dziś wciąż są aktywni na rynku. Nie dziwota. W końcu bezpośrednie wypłaty gotówki gospodarstwom domowym pewnie nie raz zostały potraktowane jako kapitał do hazardu. Z kolei nawet bardzo konserwatywni klienci banków są w krajach rozwiniętych wypychani ku produktom inwestycyjnym i giełdzie, za sprawą stóp procentowych niższych od inflacji. Podobne tendencje występują na naszym krajowym podwórku. Właśnie z myślą o Klientach poszukujących obecnie szansy na pobicie inflacji, przy podejmowaniu najmniejszego potrzebnego do tego ryzyka, stworzyliśmy #PekaoBazowy15Dywidendowy oraz #PekaoBazowy15ObligacjiWysokodochodowych.

Jeśli już mowa o inwestorach indywidualnych, to nie sposób pominąć głośnego debiutu giełdowego ubiegłego tygodnia. Na nowojorskim parkiecie zadebiutowała giełda kryptowalut – Coinbase. Skala jej biznesu jest ogromna – prowadzi prawie 60 mln rachunków. Choć debiut nie był udany, a cena akcji zanurkowała, to i tak Coinbase pozostaje pod względem kapitalizacji większą firmą niż spółka prowadząca NYSE, największą giełdę świata. Kryptowaluty pozostają wysoce kontrowersyjne, a opinie na ich temat często są silnie spolaryzowane. Jedno jednak wydaje się być prawie pewne. Nie znikną szybko z inwestycyjnego krajobrazu. Sam szef amerykańskiego banku centralnego, Jerome Powell przyrównał w niedawnej wypowiedzi kryptowaluty do złota². Decentralizacja, wykorzystanie technologii blockchain oraz tokenizacja wielu usług przeplata się z megatrendami, które obserwujemy w ramach #PekaoMegatrendy. Choć fundusz w kryptowaluty nie inwestuje (na co część osób odetchnie z ulgą, a druga część westchnie z rozczarowania) to jednak wiele spółek będących w kręgu jego zainteresowania jest wg nas dobrze spozycjonowana by skorzystać na wzroście znaczenia rozproszonych baz danych.

Na rynku obligacyjnym poczuliśmy lekkie odbicie cen instrumentów skarbowych o stałym kuponie. Wciąż zdecydowanie lepsze rezultaty notują posiadacze instrumentów o zmiennym oprocentowaniu. Mieszanie rozwiązań dłużnych opartych o te różne grupy instrumentów ma według nas duży sens w dzisiejszych warunkach rynkowych. Przykładem takiego mix-u może być połączenie w portfelu #PekaoObligacjiDynamicznaAlokacja2 oraz #PekaoKonserwatywnyPlus. Ten drugi od początku roku utrzymuje się na podium wyników na tle konkurencji wg danych Analiz Online. Dopiero co obniżyliśmy też w nim opłatę za zarządzanie do promocyjnej stawki 0,40% w skali roku.

Korona - Update

Po dwóch tygodniach wzrostu śmiertelności na COVID w UE wykres zaczyna wreszcie osuwać się w dół. Większą skalę zgonów od bloku europejskiego notuje tylko Brazylia. Dla porównania liczba zgonów w USA jest 4-krotnie niższa niż w UE. Kolejna fala pandemii rozpoczęła się w Indiach, gdzie w drastycznym tempie przybywa nowo wykrytych przypadków zakażenia oraz wykładniczo rośnie liczba zgonów. Epicentrum pandemii wróciło do Azji.

Jesteśmy na dobrej drodze, by w przyszłym tygodniu odnotować ważny kamień milowy - miliard podanych dawek szczepionek na COVID. Tempo szczepień nieco spowolniło – średnia za ostatnie 7 dni spadła z 19 do 17 mln dziennie – ale to zapewne przejściowe spowolnienie we wciąż rozpędzającej się logistyce kampanii wakcynacyjnej. Przynajmniej jedną dawkę szczepionki otrzymał już co drugi Brytyjczyk, 2 na 5 Amerykanów i - co ciekawe - co trzeci Węgier. Madziarzy z 33% populacji po co najmniej 1 zastrzyku są w europejskiej czołówce pod względem tempa szczepień. Dla porównania średnia dla UE to 17,7%. W Polsce statystyka ta wynosi 17,3%. W grupie rynków wschodzących coraz więcej krajów, w tym najbardziej zaludnione, przekroczyło już próg 5% i zbliża się ku 10%.

Inwestycyjne tematy z naszych prognoz

#RotacjaSektorowa
# Zmiana preferencji inwestorów polegająca na przesuwaniu kapitału ze spółek działających w branżach defensywno-wzrostowych do spółek z sektorów o profilu wartościowo-cyklicznym. Innymi słowy „zmiana koni pociągowych” dla indeksów giełdowych ze spółek technologicznych i medycznych na inne sektory, np. przemysłowy czy materiałowy.

#WielobiegunowyŚwiat
# Kolejny etap tematu #WojnyHandlowe. Wysoce skomplikowana geopolityczna rywalizacja pomiędzy krajami (głównie USA i Chiny) o kontrolę nad handlem, danymi, kursami walutowymi. Temat powiązany z odwrotem globalizacji, zmieniający kierunki przepływu kapitału.

#WyborczaPolaryzacja
# Zeszłoroczne wybory prezydenckie w USA oraz uzupełniające wybory do Senatu, pokazały dużą polaryzację amerykańskiego społeczeństwa. Wydaje się, że brak politycznego „środka” jest coraz bardziej charakterystycznym elementem scen politycznych dookoła świata. Sądzimy, że napięcia społeczne pozostaną z nami na długo po wyborach amerykańskich, a ryzyko polityczne weszło już permanentnie na wyższy poziom. Stąd, szczególnie w strategiach niebenchmarkowych, unikamy ryzyka czarno-białych scenariuszy politycznych oraz przykładamy dużą wagę do oceny otoczenia społecznego spółek oraz ich wpływu na to otoczenie.

#Drukujemy&Wydajemy
# Wobec dużych strat gospodarczych oraz rekordowego zadłużenia, według nas banki centralne wykorzystały już większość swojego arsenału. Jedyne co im pozostaje, to eskalacja dotychczasowych działań – poszerzanie i zwiększanie licznych programów skupu aktywów. Skuteczność polityki monetarnej jest ograniczona wobec zaburzonych mechanizmów transmisyjnych. Dodatkowe rezerwy nie przekładają się na wzrost akcji kredytowej. Firmy zamiast inwestować skupują akcje własne za środki pozyskane okazjonalnie z emisji obligacji. Sami bankierzy centralni podkreślają, że do efektywnego pobudzania gospodarki niezbędna jest polityka fiskalna – m.in. większe programy wydatków rządowych, transfery pieniędzy bezpośrednio w ręce konsumentów. Pandemia przyspieszyła mariaż polityki monetarnej i fiskalnej. Ultra tanie finansowanie zapewnia dziś komfortowe warunki do obsługi zadłużenia, rozdmuchiwania budżetów i pompowania publicznych pieniędzy w gospodarki. W tak ustawionej grze normy budżetowe przestały obowiązywać. W naszej opinii jedynym hamulcem dla podejścia „drukujemy i wydajemy” może okazać się inflacja. Ta jednak jest pożądana przez polityków by zmniejszyć realną wartość zadłużenia, niejako „wypalając” je inflacją.

₁ https://www.ft.com/content/8cbfe40d-1ce1-4dc6-bcb2-1314b77b9443
₂ https://www.ft.com/content/50327259-f554-4dad-8902-7ae9c124faa1

Informacja prawna

Niniejszy materiał ma charakter informacyjny i został przygotowany przez Pekao TFI S.A. w celu reklamy i promocji funduszy/subfunduszy. Nie stanowi on oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. - Kodeks cywilny, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi ani usługi doradztwa prawnego i podatkowego. Treści zawarte w materiale nie spełniają definicji badań inwestycyjnych, o których mowa w art. 36 ust. 1 pkt a) i b) rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Materiału nie należy traktować jako informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną i rekomendacji inwestycyjnej opisanych w art. 3 ust. 1 pkt 34) i 35) rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 roku w sprawie nadużyć na rynku. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Pekao TFI S.A. analizując z najwyższą starannością, uważa za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jednak gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Jeśli nie wskazano inaczej, dane makroekonomiczne oraz dot. indeksów rynkowych, pochodzą z serwisu Bloomberg. Jeżeli w materiale zawarte są hiperłącza do serwisów internetowych nie będących własnością Pekao TFI S.A, Pekao TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za zawartość oraz dostępność tych serwisów internetowych. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym materiale, wyrażają wyłącznie opinię ich autora. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób całości lub części materiału bez zgody Pekao TFI S.A. jest zabronione.
UWAGA! Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem wynikającym z wahań cen na rynkach, zmian wysokości stóp procentowych, kursów walut itp. Informacje na temat wyników osiągniętych w przeszłości dostępne są na stronie www.pekaotfi.pl i w Kluczowych Informacjach Dla Inwestorów (KII). Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu/subfunduszu i jest uzależniona od dnia zbycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa, a także od wysokości pobranych opłat manipulacyjnych i opłat za zarządzanie, które obniżają wartość inwestycji, kategorii jednostek uczestnictwa oraz obowiązków podatkowych obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych. Wysokość i zasady ustalania i pobierania wskazanych opłat zawiera prospekt informacyjny. Wysokość stawki opłaty manipulacyjnej jest uzależniona od wysokości dokonywanej wpłaty oraz salda wszystkich kont uczestnika objętych prawem akumulacji wpłat zgodnie z prospektem i statutem danego funduszu. Historyczne wyniki inwestycyjne nie są gwarancją osiągnięcia podobnych w przyszłości. Fundusz inwestycyjny nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik funduszu inwestycyjnego powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty przynajmniej części wpłaconych środków. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być jedyną podstawą do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje podjęte wyłącznie na podstawie niniejszego materiału ponoszą jego odbiorcy. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej zalecane jest zapoznanie się z prospektem informacyjnym odpowiedniego funduszu zawierającym szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem i zwięzły opis praw uczestników, a także kluczowymi informacjami dla inwestorów oraz informacjami dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, które, wraz z tabelami opłat i sprawozdaniami finansowymi funduszy/subfunduszy, dostępne są w jęz. polskim u podmiotów prowadzących dystrybucję oraz na www.pekaotfi.pl. Pełna lista funduszy/subfunduszy zarządzanych przez Pekao TFI S.A. oraz lista prowadzących dystrybucję dostępna jest na www.pekaotfi.pl. Informacje na temat połączeń, przekształceń oraz zmian nazw funduszy i subfunduszy znajdują się na www.pekaotfi.pl.
Aktywa następujących subfunduszy mogą być lokowane w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE w następujących proporcjach: Pekao Obligacji Plus do 100%, Pekao Konserwatywny do 100%, Pekao Konserwatywny Plus do 100%, Pekao Stabilnego Wzrostu do 85%, Pekao Bazowy 15 Dywidendowy (poprzednio Pekao Stabilnego Inwestowania) do 85%, Pekao Zrównoważony do 100%, Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 do 100%, Pekao Obligacji Samorządowych do 100%, Pekao Bazowy 15 Obligacji Wysokodochodowych do 100%.
Aktywa funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być inwestowane do 100% w papiery wartościowe emitowane przez dowolny z następujących podmiotów: jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE.
Aktywa subfunduszy Pekao Spokojna Inwestycja, Pekao Zmiennej Alokacji, Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego, Pekao Kompas, Pekao Dłużny Aktywny oraz funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być lokowane do 100% wartości w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa RP lub NBP.
Subfundusze wyodrębnione w ramach funduszu Pekao PPK SFIO mogą lokować powyżej 35% wartości aktywów w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE.
Ze względu na skład portfela inwestycyjnego subfunduszy (możliwy znaczny udział instrumentów finansowych o charakterze udziałowym) Pekao Akcji Polskich, Pekao Kompas, Pekao Megatrendy, Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego, Pekao Akcji – Aktywna Selekcja, Pekao Dynamicznych Spółek, Pekao Zrównoważony, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao PPK 2035, Pekao PPK 2040, Pekao PPK 2045, Pekao PPK 2050, Pekao PPK 2055 oraz Pekao PPK 2060 wartość netto ich aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.
Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Bazowy 15 Obligacji Wysokodochodowych (do 100% wartości aktywów) może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. jednostki uczestnictwa subfunduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 wydzielonego w ramach Pekao FIO.
Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Surowców i Energii może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym, np. w kontrakty terminowe, które odzwierciedlają indeksy giełdowe, w związku z powyższym wartość netto jego aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.
Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Obligacji Europejskich Plus, Pekao Obligacji Dolarowych Plus, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas, Pekao Obligacji Strategicznych, Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Strategii Globalnej – konserwatywny, Pekao Obligacji i Dochodu, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego ,Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Dochodu USD, Pekao Alternatywny – Globalnego Dochodu, Pekao Alternatywny – Absolutnej Stopy Zwrotu, Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Dłużny Aktywny może być inwestowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych lub tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania mających siedzibę za granicą.
Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym.

Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, 02-674 Warszawa, ul. Marynarska 15, wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego Sądu Rejonowego dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000016956, posługująca się numerem NIP 521 11 82 650. Kapitał zakładowy: 50 504 000 złotych, łączna kwota uiszczonych wkładów równa kapitałowi zakładowemu. Pekao TFI S.A. działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego.