Nieoczywiste okazje giełdowe - cz. 1
Maciej Pielok, CFA (MP): Przed nami rozmowa o wybiórczym podejściu do inwestowania w akcje. Moim rozmówcą jest Andrzej Kubacki, Dyrektor Zespołu Zarządzania Akcjami. Poszukiwacz nieoczywistych okazji giełdowych i zwolennik podejścia bottom-up, to jest wyciągania informacji o rynku na podstawie pojedynczych spółek. Serdecznie zapraszam.
MP: Dzień dobry Andrzej.
Andrzej Kubacki, CFA (AK): Cześć Maciek. Dzień dobry Państwu.
MP: Andrzej, za chwilę druga, pełna już rocznica twojego projektu - Pekao Kompas. W pierwszym roku kalendarzowym, niepełnym 2019 ten fundusz zakończył rok z ponad 7 procentową stopą zwrotu. Natomiast w 2020 roku, już pełnym roku kalendarzowym w nowej odsłonie tej strategii, zakończyliśmy rok z prawie 9 procentową stopą zwrotu. Czy na przykładzie konkretnie tego rozwiązania możesz powiedzieć co stoi za tymi rezultatami i jak tego dokonaliście zespołem?
AK: Jasne. Może zacząłbym od tego jaki mamy cel inwestycyjne. Cel inwestycyjny się sprowadza do tego, żeby zarabiać pieniądze przy wykorzystaniu akcji. Nie dlatego że akcje rosną, tylko przy wykorzystaniu akcji jako instrumentu.
MP: Z tym celem - zarabiać pieniądze - na pewno wielu się zgodzi inwestorów.
AK: No jasne, ale zarabiać pieniądze przy kontroli ryzyka, czy nie braniu nadmiernego ryzyka. Tak. Nie ścigamy się z nie wiadomo kim, nie chcemy mieć w portfelu samych spółek, które się podwoją. Nie chcemy mieć, tak naprawdę nie chodzi nam o to, żeby mieć po prostu ekspozycję na ryzyko rynku akcji, tylko żeby wykorzystywać rynek akcji do zarabiania pieniędzy. I drugi element, bardzo ważny, ta kontrola ryzyka. No i jak to robimy? Po pierwsze, nie kupujemy właśnie akcji po to, żeby mieć akcje, tylko kupujemy akcje, żeby korzystać na tym, że zidentyfikowaliśmy jakiś katalizator dla wzrostu kursu dla konkretnej spółki i w ten sposób na niej zarobić. No i jest ten aspekt kontroli ryzyka, czyli nie kładziemy wszystkiego na jedną kartę, nie robimy tych zakładów bardzo dużych, mamy ten portfel dywersyfikowany.
Jak nie mamy przekonania, albo jak katalizator się nam wyczerpał, po prostu się pomyliliśmy, no to schodzimy z tej ekspozycji i jemy małą łyżeczką, prawda. Czyli pojedyncza inwestycja nie daje nam bardzo dużego zysku, ale też wystawia nas, nie eksponuje nas na dużą stratę. Natomiast zbieramy po prostu po kawałku. Ta rotacja tego portfela akcyjnego jest bardzo duża więc robimy dużo małych takich zakładów, które pozwalają na to żeby ta stopa zwrotu nie była jakaś taka nieprzewidywalna.
MP: Czyli małymi kawałkami, po prostu pojedyncze pozycje nie mają jakiegoś dużego znaczenia. W tym sensie, że nie zależą od nich losy portfela doszczętnie. Kawałkami próbujecie tą stopę zwrotu budować. To może więcej o tych kawałkach opowiesz? Jakie to były przykładowe pomysły, które realizowaliśmy w ramach ubiegłego roku. Oczywiście poproszę bez nazw spółek.
AK: No rok był bardzo, bardzo burzliwy i przeszliśmy od recesji, katastrofy do euforii. I tych okazji też przez to było bardzo dużo. I na przykład taki pomysł, który spróbowaliśmy to w momencie, kiedy zaczął się lockdown zaczęliśmy patrzeć na spółki z dostawców technologii medycznych. Z takim pomysłem, że w związku z tym, że jest lockdown no to przecena dotknęła wszystkich spółek.Natomiast może to dawać okazje do do kupienia czegoś w atrakcyjnej cenie, co może też bardzo szybko potem wrócić. I spółki technologii medycznych to są z reguły spółki, które produkują jakiś taki sprzęt dużowartościowy: jakieś tomografy, takie rzeczy. Oczywiście szpitale w sytuacji tego COVIDu zupełnie przestały takie rzeczy kupować. Cały budżet poszedł na walkę z COVIDem. Takich komercyjnych zabiegów nie za bardzo było można robić w związku z obostrzeniami. Więc tutaj wszystko padło. No i to się oczywiście przełożył na kursy, które nie dość, że były dociśniętę ogólną dekoniunkturą rynkową, to jeszcze tutaj mamy jakby dobre powody do spadku, bo ten popyt tam zanikł, tak. Ale w puli tych spółek znaleźliśmy spółkę, która jest, zajmuje się taką medycyną zdrowia kobiecego. Stara się dostarczać rozwiązania dla onkologów, patologów, radiologów, chirurgów. Cały taki koszyk produktów buduje wokół tej koncepcji. No i spółka ma mocną pozycję na rynku amerykańskim, ma trzy czwarte, plus minus, rynku mammografii. To nie jest jakiś bardzo wzrostowy rynek, ale też spółka ma ten udział duży i nie ma tam żadnego takiego challengera, który by ją podgryzał. Jest w stanie sobie ten udział nawet lekko zwiększać.Więc już mamy bazę takich zdrowych cashflowów, wokół której, która nam jakby wartość tej firmy buduje.Co jeszcze? Spółka nie sprzedaje właśnie bardzo dużo takich pojedynczych rozwiązań, pojedynczych maszyn, urządzeń medycznych.To jest raptem jedna czwarta przychodów. Reszta to są usługi. No i takie dobra jednorazowego użytku. Jakieś właśnie zestawy chirurgiczne, zestawy testowe, odczynniki itd. No i ponad to wszystko, spółka ma biznes testów. W ramach tego biznesu testowego mamy, spółka kiedy zaczęliśmy się nią interesować pracowała nad testem na COVID. Więc mamy biznes, który ma szanse szybko wrócić. Pamiętajcie jesteśmy w trakcie lockdownu, w trakcie pandemii, mamy biznes, który ma szanse szybko wrócić do stanu sprzed pandemii, bo gros tego co co ta firma sprzedaje to są właśnie usługi i te dobra jednorazowego użytku. Ale ma też szansę na to, że ten test na COVID zostanie skomercjalizowany i będzie mógł zbierać z tego żniwa jako jedna z pierwszych spółek, która jest w stanie ten test zaoferować, w sytuacji kiedy jest bardzo, bardzo potrzebny. Także mamy rozsądny biznes i mamy taką zaszytą opcję na te testy. No i co się stało? Testy na COVID zostały szybko zatwierdzone i spółka zaczęła na tym zarabiać bardzo dużo pieniędzy, ale ponadto, że mamy taki, no można dyskutować, trochę jednorazowy efekt ile ten COVID będzie trwał i jakie będzie zapotrzebowanie na te testy. Można dyskutować, ale to nie jest biznes, który będzie trwał i dawał dobrze zarobić w nieskończoność. Pojawiają się konkurenci itd. Ale dzięki temu, że jest popyt na testy, spółka może dostarczać nie tylko w Stanach, gdzie już ma dosyć mocną pozycję, ale też w reszcie świata te takie maszyny do automatycznego testowania. A jak już jakieś laboratorium ma zainstalowaną taką maszynę to może wykonywać na niej resztę testów. Spółka głównie w portfolio ma testy do chorób wenerycznych, ale nie tylko.
MP: Czyli taka noga w drzwi dla tego biznesu.
AK: Dokładnie, dokładnie! Tak,,bo biznes tej firmy, akurat w tym aspekcie, to jest trochę taki model jak maszynki do golenia i ostrza.Ta maszynka do golenia nie jest droga, ale te kolejne ostrza, które sobie kupujemy to jest to na czym firma zarabia. I tutaj tak samo jest z testami. Maszyna jest dostarczana, czy to takie automatyczne laboratorium jest dostarczane do klienta w zamian za zdeklarowanych się, za taką twardą deklarację odbioru potem odpowiedniej ilości tych odczynników czy zestawów testowych. Czyli ten COVID tak naprawdę dał szansę tej spółce zbudować sobie obecność na całym świecie.
MP: Brzmi bardzo ciekawie, aczkolwiek bym może trochę złośliwie powiedział, że spółki medyczne wydawałyby się takim banałem na ubiegły rok. Oczywiście po tym wytłumaczeniu widzę, że tam też było drugie dno. Czy z jakiegoś innego pola mógłbyś podać przykład?
AK: Jasne. W niektórych biznesach mamy problemy w łańcuchu dostaw. Brakuje produktu, ale też niektóre biznesy przeżywają taki wzmożony popyt i ten popyt też może być trwały. Jednym z takich pomysłów, który przyszedł do głowy to jest ekspozycja na sprzęt do basenów. Basenów? Tak jest - baseny. Co się dzieje? Mamy trend uciekania z miast. Mamy rosnące ceny nieruchomości i bardzo duży popyt na nieruchomości. I taka inwestycja w basen nie dość, że jeżeli jej dokonamy to jako użytkownik to jest to ciekawe, to jeszcze zwiększa nam wartość tej nieruchomości, w której tej inwestycji dokonaliśmy. Skutek tego jest taki, że instalatorzy w Stanach Zjednoczonych mają zamówienia na pół roku do przodu. Mówią o popycie, że to jest popyt taki jaki ostatnio widzieli w 2007 roku, czyli w szczycie takiej dobrej koniunktury gospodarczej, do którego już ta branża nigdy nie wróciła. No i to jest coś, co zostanie z nami w związku z tym przynajmniej na te pół roku. Ale jest szansa, że te dobre warunki na rynku nieruchomości, które jeszcze są wspierane dodatkowo niskimi stopami procentowymi, będą nadawały temu zjawisku jakiś taki może trochę bardziej trwały charakter. No i to jest coś co spróbowaliśmy też też zagrać i na czym spróbowaliśmy zarobić.
MP: To już taki zupełnie nieoczywisty przypadek. Jeszcze jakąś trzecią z rękawa wyciągnij.
AK: Tak w kontrze może do tej nieoczywistości. Nie zawsze trzeba na tym rynku po prostu chodzić z prawda latarką i oglądać jakieś takie może bardziej niszowe pomysły. Czasami da się zarobić na takich większych spółkach. No i tutaj ciekawy przykład myślę, wg mnie przynajmniej, to jest, to są samochody. Kolejna rzecz, która się stała w tej pandemii, tak jak mówiłem przy okazji basenów - ten duży wzrost popytu, który nie napotyka na drugą stronę. Tutaj sytuacja była odwrotna. W związku z lockdownami wprowadzonymi w Stanach Zjednoczonych zamknięto też, przepraszam nie tylko w Stanach, zamknięto też fabryki samochodów. Natomiast popyt na samochody nie zmalał.
MP: To nie jest takie oczywiste.
AK: Konsument ma się dobrze dostaje czeki ze stimulusa. Potrzeba poruszania się oczywiście w tej sprawie się nic nie zmieniło. Może wręcz jest większa. Ten trend wynoszenia się z miast oczywiście też sprzyja popytowi na samochody, ale samochodów brakuje, bo fabryki są zamknięte, a w łańcuchu dostaw nie za bardzo te samochody są. No bo cała branża już tam od lat 70. wszyscy działają na bardzo krótkim zapasie. Więc samochodów nie ma na rynku widzimy, że rosną ceny na rynku wtórnym. Widzimy, że brakuje zapasów u dealerów samochodów. No i co możemy pomyśleć? Z drugiej strony widzimy, że spółki automotive, to taka klasyczna książkowe reakcja inwestorów na recesję jest taka, że wszystkie spółki takie cykliczne, czyli produkujące takie dobra o dużej wartości, które są pierwsze do odcięcia, których zakup można odłożyć w czasie.
MP: Książkowo - boję się że stracę pracę, więc nie będę kupował w tym momencie nowego samochodu. Nawet na rynku wtórnym
AK: Dokładnie. I dokładnie, równolegle książkowo - ja jako inwestor wiem, że klient będzie się bał kupować tego samochodu, więc sprzedaję i producentów samochodów, którzy są też, gdzie wyniki…tam jest bardzo duża dźwignia operacyjna, więc wyniki są bardzo wrażliwe na to co ten konsument zrobi. No i co się dzieje dalej? Lockdowny się kończą, produkcja samochodów wraca, ale nawet w tej chwili taka luka popytowa między produkcją czy dostępnością samochodów, a popytem to jest szacunki to jest jakiś milion sztuk na miesiąc. Więc, jeżeli ja jestem takim producentem samochodów, to wracają mi wolumeny, ale wiem, że ten popyt przekracza te moje zdolności. Więc mogę zrobić jeszcze drugą rzecz. Mogę po prostu podnieść ceny. I tak znajdę kupca. W związku z tym, że już widzimy, że te ceny na rynku wtórnym urosły, no to logiczne jest, że zobaczymy to też na rynku pierwotnym. I to jest dokładnie to, co się stało. Pricing, czyli ten efekt tej podwyżki cen jest bardzo duży. I to jest coś co dało nam też szansę zarobić.
Nieoczywiste okazje giełdowe - cz. 2
Maciej Pielok, CFA (MP): Z wielką ciekawością zapytam - jakie pomysły jakiego rodzaju pomysły towarzyszą wam obecnie, wchodząc w 2021 rok.
Andrzej Kubacki, CFA (AK): Jasne. Tak jak mówiłem ta obrotowość portfela jest bardzo duża. To co. Jeżeli sobie popatrzymy na, przyporządkujemy te spółki, które mamy w tej chwili do segmentów, to pewnie to czego jest najwięcej to są to są spółki z segmentu materials, z chemii.
MP: Materials, czyli surowcowych. Tak byśmy powiedzieli.
AK: Tak, tak, tak.To się może dosyć szybko zmienić. Tak jak mówię ten portfel jest mocno rotowany. No zagrało nam to. Zagrało nam to na przełomie roku. Mieliśmy do czynienia z taką trochę rotacją od tych spółek takich defensywnych, technologicznych w kierunku właśnie spółek z większą ekspozycją na cykle koniunkturalne. Czyli właśnie producenci metali przemysłowych, jakiś materiałów budowlanych. To wszystko zyskało właśnie w oczekiwaniu na to wychodzenie z lockdownów, na rozpowszechnienie się szczepionki, ale też na te zapowiadane działania fiskalne. Więc rynek trochę liczy na takie duże programy infrastrukturalne, a to siłą rzeczy będzie stymulować popyt na te wszystkie kategorie produktów, które wymieniłem.
MP: Czy pokusisz się, już odchodząc od samego Pekao Kompas i jego filozofii, bardziej patrząc szerzej, czy pokusisz się o próbę wskazania tych sektorów, branż, które byś wskazał jako z najlepszymi perspektywami versus te z najgorszymi perspektywami na 2021 rok?
AK: Myślę, że ten podział na sektory to może nie jest to coś, czego chciałbym tu spróbować. Wydaje mi się, że możemy popatrzeć tak szerzej. Mamy trzy grupy spółek. Tak. Mamy spółki, które w tej nowej ekonomii, które zyskały rynek tak naprawdę na COVIDzie. Mamy spółki, które ten rynek straciły i mogą się już, że tak powiem nie powrócić do dni dawnej chwały. No i trzecia grupa to są, tu bym wrzucił powiedzmy takie spółki bardziej B2B. Spółki, które mocno straciły na tym, że ta aktywność gospodarcza wyhamowała, ale też mogą bardzo ładnie odbić. Tak, taki może prosty przykład, żeby to jakoś zilustrować. Pewnie po pandemii będzie nam łatwiej kupić nowy laptop z dostawą do domu, niż kupić go w centrum handlowym, ale ktoś ten laptop nam musi wyprodukować. I pewnie ten taki marsz do przodu tych spółek powiedzmy cyfrowych, tak, nowej ekonomii może trochę spowolnić kiedy z pandemii wyjdziemy. Właśnie kosztem tego odbicia w tych spółkach, które te udziały rynkowe potraciły. Z drugiej strony te spółki właśnie, które potraciły te udziały rynkowej i pewnie stracą na tym, że te przyzwyczajenia klientów się pozmieniały, mogą nie wrócić do czasów dawnej świetności, ale trzecia rzecz, która się dzieje, niezależnie od tego kto tu prawda wygra ten bój, to te spółki, które są w tym łańcuchu dostaw i może nie mają tego klienta, ale dostarczają do tego klienta przez pośrednika.To te spółki mają pole do poprawy i to takiej gwałtownej poprawy wyników.
MP: Dobra, to jak w tej układance wygląda polska giełda?
AK: Dużo lepiej niż rok temu, to jest to co bym powiedział. Wydaje się, że są takie dwie ciekawe rzeczy, które się wydarzyły. Pierwsza sprawa to są oferty publiczne. I mamy, było ich trochę w zeszłym roku. Wygląda na to, że ten rok też będzie w nie obfitował. Natomiast co jest co jest ważne, to jest może profil tych spółek, które się pojawiają. Wchodzą duże spółki i wchodzą spółki właśnie z sektorów nowej ekonomii, które według mnie to jest to zmiana na plus, bo jest szansa przyciągnąć dzięki temu do Warszawy inwestorów portfelowych. Czyli takich inwestorów, którzy nie patrzą na giełdę z perspektywy spółek, tylko z perspektywy ekspozycji na kraj. Czyli taki inwestor patrzy sobie na Polskę. Widzi, że mamy bogacące się społeczeństwo, mamy dobry wzrost gospodarczy, mamy sytuację z długiem pod kontrolą. Widzi wszystkie te rzeczy i mówi dobrze to ja teraz chcę kupić spółki, które mi dadzą ekspozycję na dobrą sytuację akurat w Polsce, bo ten kraj wypada lepiej na tle na tle innych. Taki inwestor miał do tej pory problem. Nie miał co tu kupić, bo jak sobie popatrzymy zwłaszcza na te płynne spółki, a tu pamiętamy, że skala aktywów w zarządzaniu w takich sytuacjach zagranicznych potrafi być nieporównywalna zupełnie do tego co tutaj mamy. Więc ta płynność jest bardzo ważna. To jak sobie popatrzymy na to co było w Polsce i było płynne, no to widzimy, że mamy, w tym naszym WIGu 20 dominują banki, mamy spółki energetyczne czy rafinerie. No i to niestety nie jest to, czego ten inwestor szuka, bo taka taka energetyka daje nam. Daje nam ekspozycję na, oczywiście zużycie energii elektrycznej, czy paliw kopalnych będzie sobie rosło razem z rosnącą gospodarką, ale tam jest dużo więcej takich determinantów wyników, które są dużo silniejsze niż ten trend wzrostowy. Mamy całą zieloną rewolucję, mamy ceny CO2, mamy ceny kopalin, mamy sytuację popytowo-podażowa za granicą, która się do nas przelewa przez czy to interkonektory, czy po prostu import i eksport. I tej ekspozycji na gospodarkę w ten sposób nie uzyskamy.
Mamy banki, ale banki tradycyjnie dawały tę ekspozycję na gospodarkę przez to, że jakby baza kredytowa, na której bank oczywiście zarabia, rosła sobie razem z gospodarką. No ale to, co działa w kontrze do tego trendu to są spadające stopy procentowe i zacieśniająca się wokół banków pętla regulacyjna, która offsetuje tą możliwość poprawy wyników, właśnie dzięki temu, że banki są eksponowane na gospodarkę. Więc taki inwestor portfelowy nie miał co kupić, a teraz dzięki temu, że mamy spółki, które zajmują się np. handlem online, to widzimy, że jest taka prosta, jasna i czytelna ekspozycja na tego konsumenta, który właśnie się będzie bogacił i właśnie korzysta na tym, że jest akurat u nas. I w ten sposób, kupując kupując ekspozycję na konsumenta taki inwestor portfelowy kupuje ekspozycję na gospodarkę. Czyli dokładnie to, o co mu chodziło. A jeszcze w wypadku spółek ekonomii tej nowej, cyfrowej ma taki trochę wiatr w żagle dzięki temu, że te spółki nie dość że dają ekspozycję, to ona nie jest jeden do jednego tylko lepsza, bo jeszcze te spółki zyskują udziały rynkowe kosztem spółek takich powiedzmy handlu fizycznego czy jakiś np. takich form rozrywki, bardziej bazujących na lokalizacji, niż na treści.
MP: To nic tylko kibicować, żeby ten scenariusz się ziszczał i żeby ten kapitał rzeczywiście płynął.
AK: Pamiętajmy, że każda złotówka która trafia na polską giełdę to jest większa płynność to po pierwsze, ale też szansa na wzrost wycen. I w tym temacie zadziała się też druga rzecz, czyli w związku z pandemią widzimy dużo większe zainteresowanie inwestorów detalicznych giełdą, niż było to, niż mieliśmy z tym do czynienia do tej pory.
MP: A udział tych inwestorów w poprzednich latach właściwie konsekwentnie malał. De facto. Więc to taki duży powrót akurat tej grupy.
AK: Tak mamy powrót inwestorów indywidualnych. No i to też jest dodatkowe dodatkowe źródło i płynności i to są pieniądze, które mogą się potem przełożyć na wyższe wyceny i wydaje się, że przynajmniej na razie sytuacja się nie nie odwróciła i ci inwestorzy, którzy już raz się pojawili i zarabiają, to dalej są obecni. Także to są czynniki, które po naprawdę ciężkich latach, kiedy mieliśmy odpływy z OFE, mieliśmy odpływy z TFI, mieliśmy malejące zainteresowanie rynkiem, dają szansę na to, żeby ten niekorzystny trend na GPW odwrócić.
MP: Trzymamy za to kciuki. Bardzo dziękuję za rozmowę Andrzej. Państwu dziękujemy bardzo za uwagę, zapraszamy do wspólnego inwestowania, życzymy dobrych wyników i spokoju o własne pieniądze. Do zobaczenia, do usłyszenia przy innych komentarzach.
Informacja prawna
Niniejszy materiał ma charakter informacyjny i został sporządzony przez Pekao TFI S.A. w celu reklamy i promocji funduszy/subfunduszy Pekao. Nie stanowi on oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. - Kodeks cywilny, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi, a także nie jest formą świadczenia pomocy prawnej ani doradztwa podatkowego. Treści zawarte w materiale nie spełniają definicji badań inwestycyjnych, o których mowa w art. 36 ust. 1 pkt a) i b) rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Materiału nie należy traktować jako informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną i rekomendacji inwestycyjnej opisanych w art. 3 ust. 1 pkt 34) i 35) rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 roku w sprawie nadużyć na rynku. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Pekao TFI S.A. analizując z najwyższą starannością, uważa za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jednak gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Źródłem danych makroekonomicznych jest serwis Bloomberg. Źródłem danych porównawczych dla wyników funduszy/subfunduszy Pekao jest portal Analizy Online. Wszelkie opinie i oceny, w tym prognozy, zawarte w niniejszym materiale wyrażają wyłącznie opinię ich autorów. Dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób całości lub części materiału bez zgody Pekao TFI S.A. jest zabronione.
UWAGA! Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem wynikającym z wahań cen na rynkach, zmian wysokości stóp procentowych, kursów walut itp. Uczestnik powinien mieć świadomość poniesienia straty przynajmniej części zainwestowanych środków. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej zalecane jest zapoznanie się z prospektem informacyjnym odpowiedniego funduszu zawierającym szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem i zwięzły opis praw uczestników, a także kluczowymi informacjami dla inwestorów oraz informacjami dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, które, wraz z informacjami o opłatach i sprawozdaniami finansowymi funduszy/subfunduszy, są dostępne w jęz. polskim u podmiotów prowadzących dystrybucję i na stronie www.pekaotfi.pl. Lista prowadzących dystrybucję dostępna jest na www.pekaotfi.pl. Lista funduszy i subfunduszy Pekao, informacje na temat ich połączeń, przekształceń oraz zmian nazw znajdują się na www.pekaotfi.pl. Odpowiedzialność za wszelkie decyzje podjęte na podstawie niniejszego materiału ponoszą wyłącznie jego odbiorcy. Historyczne wyniki inwestycyjne funduszy/subfunduszy nie są gwarancją osiągnięcia podobnych w przyszłości. Żaden fundusz inwestycyjny nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu/subfunduszu i jest uzależniona od dnia zbycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa przez fundusz, a także od wysokości pobranych opłat, które obniżają wartość inwestycji oraz obowiązków podatkowych obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych zależnego od indywidualnej sytuacji podatkowej uczestnika. Uczestnictwo w funduszach inwestycyjnych Pekao wiąże się z opłatami manipulacyjnymi oraz opłatami za zarządzanie, których wysokość jest podana w prospektach informacyjnych i tabelach opłat. Wskazane opłaty obniżają stopę zwrotu z inwestycji. Zasady ustalania i pobierania opłat zawiera prospekt informacyjny. Wysokość stawki opłaty manipulacyjnej jest uzależniona od wysokości dokonywanej wpłaty oraz salda wszystkich kont uczestnika objętych prawem akumulacji wpłat zgodnie z prospektem i statutem danego funduszu.
Aktywa następujących subfunduszy mogą być lokowane w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE w następujących proporcjach: Pekao Obligacji Plus do 100%, Pekao Konserwatywny do 100%, Pekao Konserwatywny Plus do 100%, Pekao Stabilnego Wzrostu do 85%, Pekao Bazowy 15 Dywidendowy (poprzednio Pekao Stabilnego Inwestowania) do 85%, Pekao Zrównoważony do 100%, Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 do 100%, Pekao Obligacji Samorządowych do 100%, Pekao Bazowy 15 Obligacji Wysokodochodowych do 100%.
Aktywa funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być inwestowane do 100% w papiery wartościowe emitowane przez dowolny z następujących podmiotów: jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE.
Aktywa subfunduszy Pekao Spokojna Inwestycja, Pekao Zmiennej Alokacji, Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego, Pekao Kompas, Pekao Dłużny Aktywny oraz funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być lokowane do 100% wartości w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa RP lub NBP.
Subfundusze wyodrębnione w ramach funduszu Pekao PPK SFIO mogą lokować powyżej 35% wartości aktywów w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE.
Ze względu na skład portfela inwestycyjnego subfunduszy (możliwy znaczny udział instrumentów finansowych o charakterze udziałowym) Pekao Akcji Polskich, Pekao Kompas, Pekao Megatrendy, Pekao Małych i Średnich Spółek Rynku Polskiego, Pekao Akcji – Aktywna Selekcja, Pekao Dynamicznych Spółek, Pekao Zrównoważony, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao PPK 2035, Pekao PPK 2040, Pekao PPK 2045, Pekao PPK 2050, Pekao PPK 2055 oraz Pekao PPK 2060 wartość netto ich aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.
Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Bazowy 15 Obligacji Wysokodochodowych (do 100% wartości aktywów) może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. jednostki uczestnictwa subfunduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 wydzielonego w ramach Pekao FIO.
Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Surowców i Energii może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym, np. w kontrakty terminowe, które odzwierciedlają indeksy giełdowe, w związku z powyższym wartość netto jego aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.
Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Obligacji Europejskich Plus, Pekao Obligacji Dolarowych Plus, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas, Pekao Obligacji Strategicznych, Pekao Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Strategii Globalnej – konserwatywny, Pekao Obligacji i Dochodu, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego ,Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Dochodu USD, Pekao Alternatywny – Globalnego Dochodu, Pekao Alternatywny – Absolutnej Stopy Zwrotu, Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Dłużny Aktywny może być inwestowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych lub tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania mających siedzibę za granicą.
Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Akcji Rynków Dalekiego Wschodu, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Dochodu i Wzrostu Regionu Pacyfiku, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Amerykańskiego, Pekao Wzrostu i Dochodu Rynku Europejskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym.
Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, 02-674 Warszawa, ul. Marynarska 15, wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego Sądu Rejonowego dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000016956, posługująca się numerem NIP 521 11 82 650. Kapitał zakładowy: 50 504 000 złotych, łączna kwota uiszczonych wkładów równa kapitałowi zakładowemu. Pekao TFI S.A. działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego.