Pekao Tygodnik 22.05.2025 r.

Przed nami – ale także przed polskim rynkiem obligacji i akcji – druga tura wyborów prezydenckich. Teoretycznie wszystko jest możliwe a walka wyborcza może być zacięta. Jednak, nie tylko dla rynków, dość ważnym wydarzeniem jest to, że wynikająca z pierwszej tury sumaryczna przewaga obecnej opozycji (wraz z ugrupowaniami, których wyborcy mogą wesprzeć popieranego przez opozycję kandydata) zwiększyła oceny prawdopodobieństwa wygranej właśnie kandydata „opozycyjnego”. A taki obrót spraw, naszym zdaniem, podniósłby niepewność na rynkach. Ale, według nas, polska gospodarka będzie po 1 czerwca funkcjonowała nadal dobrze, niezależnie od tego, co ogłosi Państwowa Komisja Wyborcza. Rząd będzie rządził, spółki będą zarabiały, życie będzie toczyło się dalej. W Pekao TFI bacznie obserwujemy sytuację przygotowując się na różne scenariusze rozwoju sytuacji.

Z uwagi na olbrzymie rozbieżności programowe popieranego przez opozycję kandydata na prezydenta i rządu, w łagodnym scenariuszu, trzeba by się liczyć z ewentualnym skomplikowaniem i zahamowaniem procesu legislacyjnego (problem z zatwierdzaniem ustaw, weta, itd). To mogłoby skomplikować prowadzenie sprawnej polityki gospodarczej z ewentualnie negatywnymi skutkami dla przedsiębiorstw i nastrojów społecznych. Niemniej polska gospodarka będzie i po 1 czerwca funkcjonowała nadal dobrze, niezależnie od tego, co ogłosi Państwowa Komisja Wyborcza. Rząd będzie rządził, spółki będą zarabiały, życie będzie toczyło się dalej. Jednak ten wzrost niepewności nie byłby korzystny dla polskich aktywów. Może bowiem osłabiać zaufanie inwestorów, zwłaszcza – zagranicznych. Może także demotywować inwestorów krajowych i powstrzymywać przed podejmowaniem decyzji. 

-„Bez względu na ostateczne wyniki wyborów prezydenckich fundamenty polskiej gospodarki się nie zmienią. Natomiast wynik wyborów może mieć wpływ na kierunek reform instytucjonalnych czy nasze relacje z UE. Potencjalna niepewność polityczna lub napięcia instytucjonalne mogą zwiększyć premię za ryzyko jaką inwestorzy przypisują do polskich obligacji, szczególnie na długim końcu krzywej. Większa niepewność, a co za tym idzie większa zmienność, może również przełożyć się na bardziej ostrożne podejście Rady Polityki Pieniężnej do oczekiwanych obniżek stóp procentowych. Oczywiście, niezależnie od wyników wyborów, na polski rynek wpływ będą miały nie tylko nastroje lokalne, ale sytuacja na rynkach globalnych. Cały czas analizujemy sytuację i przygotowujemy się na różne scenariusze jej rozwoju” -  komentuje Dariusz Kędziora, szef Zespołu Zarządzania Instrumentami Dłużnymi Pekao TFI. 

Z uwagi na duży udział Skarbu Państwa w kluczowych spółkach, niepewność polityczna może mieć spore znaczenie dla warszawskiego parkietu. 
 -„Nie odnosząc się w żaden sposób do indywidualnych preferencji politycznych, nie da się ukryć, że nadchodząca druga tura wyborów prezydenckich może mieć wpływ na krajowy rynek akcji. Bardzo dobrym tego przykładem było zachowanie najważniejszego bukaresztańskiego indeksu giełdowego, po ogłoszeniu wyniku wyborów prezydenckich w miniony weekend. Wybory wygrał kandydat, który w pierwszej turze zgromadził praktycznie o połowę mniej głosów, niż jego rywal. Tak niespodziewane rozstrzygnięcie doprowadziło do umocnienia się zarówno giełdy, jak i rumuńskiej lei. Jednak w przypadku naszego rodzimego rynku akcji, reakcja nie musi być już analogiczna. W Polsce od dłuższego czasu największy udział w obrotach rynkowych stanowią inwestorzy zagraniczni, zarówno ci aktywni, jak i pasywni. W przedwyborczych opracowaniach banków inwestycyjnych, analitycy dużo większe prawdopodobieństwo wygranej przypisywali Rafałowi Trzaskowskiemu. Z tej perspektywy, wygrana jego kontrkandydata – Karola Nawrockiego, może być pewnym zaskoczeniem dla inwestorów zagranicznych, którzy w nieco w mniejszym stopniu śledzą naszą scenę polityczną. Z powyższego względu, ostateczne rozstrzygnięcie wyścigu prezydenckiego w Polsce może skutkować pewną asymetrią zachowania rynku akcji. Wydaje się, że - choćby w krótkim terminie - wygrana Karola Nawrockiego, może skutkować wzrostem zmienności. Powodem może być niepewność inwestorów zagranicznych do stabilności polskiego rządu po ewentualnej przegranej kandydata wywodzącego się koalicji rządowej. Co więcej, część uczestników rynku może zacząć stawiać pytanie o możliwe rozstrzygnięcia przyszłych wyborów parlamentarnych w 2027 r. Warto przy tym zaznaczyć, że od początku 2025 r. krajowy parkiet jest pośród najsilniejszych rynków akcyjnych na świecie. Dlatego pewien wzrost niepewności może być przyczynkiem do, choćby częściowego, ograniczenia ekspozycji przez inwestorów zagranicznych na akcje spółek notowanych na warszawskim parkiecie, zgodnie z maksymą, że „pieniądze lubią spokój”. Z drugiej jednak strony, bez względu na wynik wyborów, w średnim i długim terminie najważniejsze dla rynku akcji pozostają fundamenty poszczególnych spółek oraz otoczenie makroekonomiczne. Te dwa czynniki, w naszej ocenie,  nadal są sprzyjające dla rodzimego rynku. Ewentualny wpływ wyborów powinien mieć charakter krótkotrwały, a ewentualna zmienność może powodować ciekawe okazje inwestycyjne” - ocenia Piotr Grzeliński, dyrektor Zespołu Zarządzania Akcjami Rynku Krajowego Pekao TFI. 

Polityka ma wpływ na gospodarkę i rynki na całym świecie. Mądra polityka może wspierać gospodarkę, przedsiębiorców i pracowników, a zła – może im szkodzić. I nie jest to nic odkrywczego. Historia sukcesów i porażek wielu państw na świecie to nie tylko dzieje korzystnych lub niesprzyjających okoliczności zewnętrznych, ale i efekt mądrej lub złej polityki wewnętrznej. Dobitnym przykładem były obserwowane w tym roku poważne przecież zaburzenia na rynkach w USA – państwie uznawanym za bastion wolnego rynku i kapitalizmu. To właśnie polityka była przecież przyczyną silnej burzy a potem spektakularnego rozpogodzenia, które przetoczyły się przez amerykański rynek akcji, obligacji i walutowy. Powodem było najpierw ogłaszanie, a potem – częściowe i czasowe wycofywanie niezwykle agresywnych planów zmian taryf celnych przez Donalda Trumpa. Doświadczenie Polski nie jest więc tu niczym wyjątkowym. 

Łukasz Kwiecień, Departament Zarządzania Aktywami, Pekao TFI

Inwestowanie wiąże się z ryzykami. Istotne rodzaje ryzyk funduszy/subfunduszy Pekao TFI: stopy procentowej, rynku akcji, cen instrumentów kredytowych, koncentracji, kontrahenta, walutowe, dźwigni finansowej, płynności, operacyjne. Dla konkretnych funduszy/subfunduszy mogą występować specyficzne ryzyka właściwe tylko dla tych funduszy/subfunduszy. Opis ryzyk danego funduszu/subfunduszu znajduje się w prospekcie informacyjnym oraz Dokumencie zawierającym kluczowe informacje.

Komentarze zarządzających, nowe opracowania

Na naszej stronie internetowej opublikowane zostały m.in.:

• Komentarze miesieczne: https://pekaotfi.pl/strefa-klienta/rynki/miesieczne-komentarze-zarzadzajacych 
• Komentarz specjalny po decyzji RPP: https://pekaotfi.pl/strefa-klienta/rynki/komentarz-specjalny-po-decyzji-rpp
• Komentarz „Fundusze obligacyjne” po aktualizacji na 30.04.2025: https://pekaotfi.pl/strefa-klienta/rynki/fundusze-obligacyjne-30-04-2025
• Komentarz „Fundusze dłużne krótkoterminowe” po aktualizacji na 30.04.3035: https://pekaotfi.pl/strefa-klienta/rynki/fundusze-dluzne-krotkoterminowe-30-04-2025-r

_***

Inwestycja dotyczy nabycia jednostek uczestnictwa funduszu/subfunduszu, a nie aktywów, w które inwestuje fundusz/subfundusz, gdyż te są własnością funduszu/subfunduszu. Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. - Kodeks cywilny, jak również usługi doradztwa inwestycyjnego oraz udzielania rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów w rozumieniu ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi ani usługi doradztwa prawnego i podatkowego. Treści zawarte w materiale nie spełniają definicji badań inwestycyjnych, o których mowa w art. 36 ust. 1 pkt a) i b) rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Materiału nie należy traktować jako informacji rekomendującej lub sugerującej strategię inwestycyjną i rekomendacji inwestycyjnej opisanych w art. 3 ust. 1 pkt 34) i 35) rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 z dnia 16 kwietnia 2014 roku w sprawie nadużyć na rynku. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Pekao TFI S.A. analizując z najwyższą starannością, uważa za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jednak gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Jeśli nie wskazano inaczej, dane makroekonomiczne oraz dot. indeksów rynkowych, pochodzą z serwisu Bloomberg. Jeżeli w materiale zawarte są hiperłącza do serwisów internetowych niebędących własnością Pekao TFI S.A, Pekao TFI S.A. nie ponosi odpowiedzialności za zawartość oraz dostępność tych serwisów internetowych. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym materiale, wyrażają wyłącznie opinię ich autora. Powielanie, publikowanie bądź rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób całości lub części materiału bez zgody Pekao TFI S.A. jest zabronione.

UWAGA! Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym funduszu/subfunduszu i jest uzależniona od dnia zbycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa, a także od wysokości pobranych opłat manipulacyjnych i opłat za zarządzanie, które obniżają wartość inwestycji, kategorii jednostek uczestnictwa oraz mogących ulec zmianie obowiązków podatkowych obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych. W  przypadku odkupienia jednostek uczestnictwa (zarówno w PLN jak i w walutach obcych)  podstawą do naliczenia podatku od zysków kapitałowych jest kwota ustalona w PLN. Wysokość i zasady ustalania i pobierania wskazanych opłat zawiera prospekt informacyjny. Stawki opłaty manipulacyjnej określane są w tabeli manipulacyjnych udostępnianej przez prowadzącego dystrybucję. Każdy prowadzący dystrybucję posiada odrębną tabelę opłat manipulacyjnych i ma prawo do obniżenia wysokości opłaty manipulacyjnej lub zwolnienia z obowiązku jej ponoszenia. Historyczne wyniki inwestycyjne nie są gwarancją osiągnięcia podobnych w przyszłości. Fundusz inwestycyjny nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik funduszu inwestycyjnego powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty przynajmniej części wpłaconych środków. Informacje zawarte w niniejszym materiale nie mogą być jedyną podstawą do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Odpowiedzialność za decyzje podjęte wyłącznie na podstawie niniejszego materiału ponoszą jego odbiorcy. Jest to materiał reklamowy. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnej należy zapoznać się z prospektem informacyjnym odpowiedniego funduszu zawierającym szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem i zwięzły opis praw uczestników, a także Dokumentem zawierającym kluczowe informacje oraz – w przypadku specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego - Informacją dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, które, wraz z tabelami opłat i sprawozdaniami finansowymi funduszy/subfunduszy, dostępne są w jęz. polskim u podmiotów prowadzących dystrybucję oraz na www.pekaotfi.pl. Pełna lista funduszy/subfunduszy zarządzanych przez Pekao TFI S.A. oraz lista prowadzących dystrybucję dostępna jest na www.pekaotfi.pl.

Subfundusze Pekao Konserwatywny, Pekao Konserwatywny Plus, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Obligacji Rządu Amerykańskiego, Pekao Spokojna Inwestycja, Pekao Obligacji Samorządowych i Skarbowych, Pekao Obligacji Wysokojakościowych, Pekao Obligacji Wysokodochodowych, Pekao Strategii Globalnej – Stabilnego Wzrostu, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Alternatywny – Absolutnej Stopy Zwrotu, Pekao Surowców i Energii, Pekao Kompas, Pekao Obligacji Dolarowych Plus, Pekao Obligacji Europejskich Plus, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao PPK 2020, Pekao PPK 2025, Pekao PPK 2030, Pekao PPK 2035, Pekao PPK 2040, Pekao PPK 2045, Pekao PPK 2050, Pekao PPK 2055, Pekao PPK 2060, Pekao PPK 2065 zarządzane są aktywnie niebenchmarkowo. Fundusz Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO oraz subfundusze Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2, Pekao Obligacji Plus, Pekao Stabilnego Wzrostu, Pekao Zrównoważony, Pekao Dynamicznych Spółek, Pekao Akcji – Aktywna Selekcja, Pekao Dłużny Aktywny, Pekao Ekologiczny, Pekao Akcji Dywidendowych, Pekao Megatrendy są zarządzane aktywnie benchmarkowo, mogą znacznie odchylać się od benchmarku. Benchmark - wskaźnik służący do oceny efektywności inwestycji.

Aktywa następujących subfunduszy mogą być lokowane w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE w następujących proporcjach: Pekao Obligacji Plus do 100%, Pekao Konserwatywny do 100%, Pekao Konserwatywny Plus do 100%, Pekao Stabilnego Wzrostu do 85%, Pekao Zrównoważony do 100%, Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja 2 do 100%, Pekao Obligacji Samorządowych i Skarbowych do 100%.
Aktywa subfunduszu Pekao Obligacji Rządu Amerykańskiego mogą być lokowane do 100 % w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: państwo członkowskie UE i państwo należące do OECD.

Aktywa funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być inwestowane do 100% w papiery wartościowe emitowane przez dowolny z następujących podmiotów: jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE.

Aktywa subfunduszy Pekao Spokojna Inwestycja, Pekao Kompas, Pekao Dłużny Aktywny oraz funduszu Pekao Obligacji – Dynamiczna Alokacja FIO mogą być lokowane do 100% wartości w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa RP lub NBP.

Subfundusze wyodrębnione w ramach funduszu Pekao PPK SFIO mogą lokować powyżej 35% wartości aktywów w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE, jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE.

Ze względu na skład portfela inwestycyjnego subfunduszy (możliwy znaczny udział instrumentów finansowych o charakterze udziałowym): Pekao Kompas, Pekao Megatrendy, Pekao Akcji – Aktywna Selekcja, Pekao Dynamicznych Spółek, Pekao Zrównoważony, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Akcji Dywidendowych, Pekao PPK 2035, Pekao PPK 2040, Pekao PPK 2045, Pekao PPK 2050, Pekao PPK 2055, Pekao PPK 2060, Pekao PPK 2065 oraz Pekao Ekologiczny wartość netto ich aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.

Znaczna część aktywów subfunduszu Pekao Surowców i Energii może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty finansowe o charakterze udziałowym, np. w kontrakty terminowe, które odzwierciedlają indeksy giełdowe, w związku z powyższym wartość netto jego aktywów może charakteryzować się dużą zmiennością.

Znaczna część aktywów subfunduszy: Pekao Obligacji Europejskich Plus, Pekao Obligacji Dolarowych Plus, Pekao Obligacji Wysokojakościowych, Pekao Akcji Małych i Średnich Spółek Rynków Rozwiniętych, Pekao Akcji Rynków Wschodzących, Pekao Dochodu i Wzrostu Rynku Chińskiego, Pekao Strategii Globalnej, Pekao Strategii Globalnej – dynamiczny, Pekao Strategii Globalnej – Stabilnego Wzrostu, Pekao Obligacji Wysokodochodowych, Pekao Alternatywny – Absolutnej Stopy Zwrotu, Pekao Akcji Amerykańskich, Pekao Zrównoważony Rynku Amerykańskiego, Pekao Akcji Europejskich, Pekao Kompas może być lokowana w inne kategorie lokat niż papiery wartościowe i instrumenty rynku pieniężnego, tj. w tytuły uczestnictwa.

Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie, 01-066 Warszawa, ul. Żubra 1, wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego Sądu Rejonowego dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000016956, posługująca się numerem NIP 521 11 82 650. Kapitał zakładowy: 50 504 000 złotych, łączna kwota uiszczonych wkładów równa kapitałowi zakładowemu. Pekao TFI S.A. działa na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego.